公司最大特点是"稳健"，这是银行持续经营的最大法宝。公司财务面长期稳定，盈利增速持续高于同业，业绩波动显著低于行业：过去五年公司净利润CAGR为19.9%，同期全行业13.4%，行业景气低迷期业绩下滑幅度弱于行业。交易面近年来也转向乐观：（1）持续跑赢行业指数，过去12个季度中跑赢行业指数季度多达10个；（2）估值存在支撑，持续在1倍PB以上，市场认可公司成长性（业绩稳健）和安全性（质量安全）。新华联举牌，体现公司备受产业资本关注，预计未来机构持股有望从目前极低水平显著提升。 
    投资亮点一：资源禀赋贡献增长空间。资源禀赋体现在：（1）发展首都经济圈最佳受益银行：首都经济圈是中国最具发展潜力的区域，公司在北京地区信贷份额高达7%，报表扩张存在经济基础；（2）优质客户资源夯实报表底层基础：公司客户储备"两头抓"，一头是政府及央企客户（教文卫公共事业类），另一头是科技和创新企业；零售客户储备最优质，得益于北京居民收入水平高，零售客户数量（1500万户）、存贷款余额（均超2000亿）均位列上市城商行第一；（3）跨区域经营卓有成效，北京地区贷款份额贡献50%，管理思路先进驱动公司稳健推进跨区发展，辐射全国一二线城市。 
    投资亮点二：资产质量优秀夯实安全垫。静态数据最佳，在充分确认风险背景下，账面数和潜在数仍好于同业：2016Q3不良率1.2%（行业1.69%），2016H关注率/逾期率1.17%/1.65%（行业3.58%/2.79%）。存量风险透明，"（关注+不良）/不良"和"逾期/不良"仅2.04和1.46。增量风险最稳定，风险恶化及处置情况最佳，不良生成率仅0.81%，大幅低于行业平均的1.15%水平。风险覆盖能力强，狭义覆盖指标①拨备覆盖率275%和②拨贷比3.3%均高于行业平均数（162%和2.7%），同时将潜在问题资产和应收款投资纳入指标的广义数①拨备/（关注+不良）和②拨备/（贷款+应收款投资）分别为139%和2.73%，高于行业平均数（53%和2.38%）。 
    投资亮点三：财务报表具备弹性。（1）资产负债表的弹性，来自于规模扩张与结构调整并进：规模扩张上，由于坚持稳健扩张作风，MPA对公司在2017年的扩表约束有限，稳健贡献增长红利，预计未来3年资产增速年化约15%；结构调整上，2017年做大高收益资产规模，信贷投放向零售金融和特色金融倾斜，致力于提升贷款的整体收益率。（2）利润表的弹性，来自于高位信用成本的下降空间：宽口径信用风险评估体系中，公司存量风险暴露充分、增量风险控制得力、拨备计提充足，高达1.2%的信用成本存在下降空间；经测算在2017年信用成本1.2%/1.0%/0.8%的假设下，公司业绩增速将达到12%/21%/29%，同期覆盖率仍能维持在260%以上。 
    风险因素：环渤海地区风险状况超预期恶化。 
    维持"买入"评级，目标价13元。公司投资价值体现在：（1）进可攻（成长性）：宏观经济转暖预期利好银行经营，强化监管下稳健风格更加受益，财务报表具备进攻弹性；（2）退可守（稳定性）：安全的资产和优质的客户，构筑估值底线。上调2017/18/19年归属净利润预测至201.8亿/245.4亿/293.8亿元，同比增长11.9%/21.6%/19.7%，对应EPS分别为1.33/1.61/1.93元（原预测1.19/1.32/1.47元）。维持"买入"评级，目标价13 元。