通过向航空产业链的上下游延伸，公司业务已实现从航空基础服务领域到高端航空新技术研发制造、航空金融的全面覆盖。未来，公司继续向航空产业的上游延伸，将实现公司航空产业链整体战略布局，提高规模效应和抗风险能力。
    国内政策暖风频吹，民参军助力公司传统业务。中国目前已经成为全球第二大航空市场，航空产业一直保持着稳定的增长态势，而2016 年作为十三五规划的开局之年，国家会继续推进民航产业和航空全产业链的进一步市场化改革。公司是国内第一家取得CAAC 维修资格许可的民营航空维修龙头，并已经取得FAA 认证。同时，公司自主研发且拥有知识产权的ECU 产品是核心军品，主要应用于军用直升机领域，未来也有望应用在民航和通航飞机。
    航空培训市场供不应求，公司三地布局抢占市场。2015 年，持有中国民用航空局颁发的航空器驾驶员执照的人数45523 人。而目前，国内的飞行员培训机构及设备还无法承担如此庞大的培训负荷，每年需出国培训的飞行员仍占到30%。公司在昆明、新加坡、天津三地布局，实现多领域（运输航空、通用航空）、多机种（干线飞机、通用飞机、直升机）覆盖国内外航空培训市场，市场占有率正稳步提升。
    进入高端芯片制造，打造新的增长极。公司与中电科29 所签订战略合作协议，出资控股嘉石科技，组建海威华芯科技有限公司。2016 年4 月，海威华芯第一条6 吋第二代/第三代化合物半导体集成电路生产线贯通，10 月该生产线正式建成投用，填补国内空白。其产品主要面向5G、光伏、雷达等高端芯片市场，有望成为公司未来新的盈利点。
    给予“买入”评级，目标价18.70 元。公司航空全产业链初具雏形，业务各有亮点。我们预计2016-2018 年EPS 分别为0.18、0.22、0.29 元。考虑到公司业务多样性和技术壁垒，参考类比公司2017 年平均估值85 倍，2017 年给予公司85 倍PE，对应目标价18.70，给予“买入”评级。
    风险提示。航空维修、租赁领域景气度下滑；芯片制造业务不及预期。