我们预计2016/2017/2018 年金风科技销售收入分别达到258.31/352.96/374.27 亿元，同比增长-14.1%/36.6%/6.0%，增长的主要动力来自行业装机量的增长和公司市占率的提升。
    盈利能力方面，由于二线厂商盈利较差，我们认为风机价格不会出现剧烈下降，金风科技因为历史表现出色还将享有3~5%的溢价，此外，金风科技具备较大的产业链整合能力，能够掌控变流器、发电机等高附加值的零部件生产供应，受益于高价格和低成本，金风科技的设备业务毛利率有望维持在25%以上，比行业水平高出5~10 个百分点。
    运营业务方面，金风科技目前已成为国内规模较大的风电运营商，在手风电场资源好，布局佳，盈利能力在国内居于领先水平，未来几年可以贡献20%以上的净利润占比。
    金风科技财务政策审慎，目前估值仍处于处于历史底部，未来两年若风电维持景气公司估值具备提升空间。
    财务预测与投资建议
    我们预测公司2016-2018 年每股收益分别为1.12、1.47、1.57 元，A 股可比公司2017 年平均PE 为26 倍，考虑到公司体量较大，未来增速比追赶者略慢，而且业务集中在风电领域，综合参考国外可比公司，给予公司40%的估值折价，按公司2017 年16 倍PE 估值，对应目标价23.52 元，首次给予“买入”评级。
    风险提示
    风电装机不达预期2017 年招标规模不达预期限电改善低于预期