地产积极影响继续，政府补助略超预期
    公司公布2016 年业绩快报，收入58.5 亿元（+28.7%），归母净利润12.3亿元（+47.8%），Q4 单季收入18.6 亿元（+31%），单季利润5.3 亿元（+54%），略超我们此前预期。根据我们的测算，现房和期房销售对厨电销售影响的滞后期分别为2 个月和10 个月左右，综合来看，地产的积极影响将持续到2017Q2。此外，公司有4699 万元政府补助计入2016 年度营业外收入，3000 万元的中国制造2025 补助亦部分计入2016 年业绩，略超预期。
    品牌壁垒助力多元化，消费升级的大赢家
    公司烟灶消均价在2016 年继续大幅提升，和方太在高端厨电领域的双寡头格局已非常稳定，显示出超强的品牌壁垒。我们预计，凭借在高端厨电领域的品牌壁垒，公司将在微蒸烤、洗碗机和净水器等潜力新品上继续保持领先优势，并为公司长期业绩贡献新的增长极。在厨电行业呈现出明显的消费升级趋势下，公司无疑是最大赢家，无须担忧公司的成长性。
    核心风险：地产销量的持续下滑，新品的产品力不强