公司所处行业整体、集中度都有较大提升空间。作为A 股绩优蓝筹股，在当前市场行情下估值切换行情值得期待。我们继续维持对公司强烈推荐评级。
    销售情况超预期，毛利率继续提升
    收入增速和毛利率都对本次业绩修正做出贡献。收入上公司四季度销售情况十分良好，超出之前的预估，我们判断一方面受益于前期房地产市场回暖滞后效应对厨电行业的拉动，另一方面受益于公司渠道下沉与电商业务的快速增长。毛利率继续增长，一方面源于高毛利的产品结构占比提升，另一方面源于高毛利的电商渠道收入提升，推动整体毛利率进一步提升。我们认为短期内上述影响因素仍将持续。
    渠道下沉与新品拓展，为未来业绩稳增提供支撑
    渠道下沉和新品类拓展加速，为未来业绩稳增提供支撑：渠道下沉加快，一是通过门店升级和模式创新加强终端建设；二是持续加快专卖店建设步伐，去年全国已有2500 家专卖店，覆盖率达到60%以上；三是加快电商渠道建设，目前电商渠道收入占比30%左右。嵌入式新品快速增长，上半年有70%左右的增长，同时公司针对一二线城市高端人群推出洗碗机，市场前景广阔。
    政府补助增业绩，预收账款增长显信心
    公司四季度共收到政府补助8339.21 万元，其中4699.02 万元确认为2016 年度营业外收入，其余部分逐渐计入以后各期收益，将增厚公司业绩。截至三季度末，公司预收账款9.18 亿元，比年初增长75.03%，主要系代理商打款积极所致；综合反映出公司和代理商对公司未来产品销售的信心。
    三、盈利预测与投资建议
    公司作为家电绩优股，连续多年保持稳定增长，且未来仍将持续。收入端房地产拉动短期仍在，渠道下沉和嵌入式新品快速扩张为未来业绩稳增提供支撑；政府补助和较高预收款显示出市场对公司未来发展的坚定信心；利润端高毛利产品与电商渠道收入占比将继续提升，拉动毛利率水平走高；良好的费用管控能力也保证了净利率水平。我们预测2016-2018 年EPS 为1.61、2.03 和2.51 元，对应PE 为23.8、18.8和15.3 倍。在公司业绩稳定增长的情况下，我们判断岁末年初存在估值切换行情，继续维持强烈推荐评级。