微蒸烤、洗碗机等嵌入式产品高速增长，预计2017年占行业规模比重望达15%，带来市场显著扩容。地产销量对行业需求的影响目前可达40%~50%，但随着更新需求的逐步释放望不断降低，且近两年自住型需求波动远低于整体销售波动，其影响也易被高估。考虑到行业低谷期龙头通过加大渠道下沉与份额扩张速度，也会带动市场洗牌实现逆势成长，短期地产对估值的压制有望带来明确的中长期机会。
    竞争格局之惑：集中度提升空间仍在，当前仍属蜜月期，壁垒深厚、管理层优秀的龙头公司是最佳选择。厨电行业较白电集中度低的原因是：1）技术与产品（差异化）不具备明显的壁垒，进入门槛低；2）叠加产业极高的利润水平，造成行业参与者众，龙头暂无空调寡头般的规模壁垒，前期高速成长主要依靠强大的品牌壁垒与渠道壁垒。现阶段公司全市场覆盖度仅60%，而三四线市场具备明确的高端品需求，却无相应供给。随着渠道下沉的持续推进，地方性品牌将直面龙头公司的竞争，洗牌加速带动集中度提升，预计公司全市场份额自目前的10%仍有近翻倍空间。随着高端/中端市场龙头陆续完成自身市场抢夺，数年后行业是否会出现进一步洗牌从而诞生寡头？这一问题我们尚无法判断，但现阶段押注壁垒深厚、管理层优秀的龙头公司仍是最佳选择。
    高利润率之惑：高端市场双寡头地位难撼动，产业链价值分配转移仍有空间，盈利水平无需担心。公司的高利润率源自两个因素：1）高端市场的双寡头地位，与方太在4000元以上油烟机市场合计份额近80%，这一格局由于前期深厚的品牌壁垒，目前尚无品牌能够撼动，公司仍会持续享受行业消费升级趋势带来的红利。2）产业链丰厚的价值正在往上市公司转移，这一点随着电商增长，以及公司自身线下渠道扁平化的加速，仍有很大的提升空间。此外，高毛利率、高费用率模式下产业链费用投入也有极大优化空间。综合而言我们认为公司的高盈利水平仍将长期持续。
    风险因素。收入增长不达预期；行业竞争加剧；原材料价格大幅上涨。
    盈利预测、估值及投资评级。综合以上分析以及对老板品类、渠道的详细拆分预测，我们预计公司未来2年仍望保持近30%的业绩CAGR，公司是当前A股极其稀缺的行业有成长/企业有壁垒/业绩有增长的价值优选标的，建议投资者积极把握机会。因公司上修业绩区间，我们上调公司2016~2018年EPS预测至1.66/2.15/2.79元（原预测1.62/2.12/2.72元），对应PE23/18/14倍，对应PEG接近0.5，维持"买入"评级，给予目标价48元，对应2017年22xPE。