维持2016/17年净利14亿/16 亿元（增速13%/15%）的预测，对应EPS1.05/1.20 元，考虑到公司订单创纪录/叠加三大主题，且对比中铁12 倍PE/公司自身近两年平均14 倍PE，公司目前10 倍PE 相对较低，提高目标价至14.58 元（12%），20%空间，对应17 年12 倍PE，维持增持评级。
    公司2016 年订单增速创纪录。订单数据呈现3 大边际变化：①订单增速创4 年新高。2016 年订单累计1 万亿/YOY28%， 1-4 季度单季增速16%/39%/27%/38%。②公路订单增速加快，2014/2015/2016 年公路订单增速分别为14%/23%/43%。③其他项目（含轨交）景气度向上， 2016 年增速达82%，其中轨交订单14 年/15 年/16 前三季度增速分别为-4%/+12%/+84%，印证了我们对轨交行业向上的预判。
    混改/PPP/一带一路多主题叠加，站稳风口。①铁路国改迎风口：铁路被划作混改7 大领域之一；1 月铁总工作会议上提出开展混改。②PPP 空间大：轨交PPP 入库项目1.2 万亿，但落地率低仅14%，未来潜力大；公司公告在手PPP 订单1517 亿元/YOY475%，未来增长可期。③一带一路推进可期：顶层再次推进，一带一路峰会的时间点获习主席确定（2017 年5 月）；海外订单落地呈加速趋势，商务部披露16 年前11 月新签海外订单1003 亿元/YOY40%。
    催化剂：一带一路峰会；市政PPP 落地数据披露；重大海外订单。
    风险因素：海外项目落地和支付风险；PPP 推进进度。