公司公告2016 年归属上市公司净利区间预计为 3.42亿至 4.04 亿之间，同比增长 10%至 30%，符合预期。我们预计公司原有设计咨询业务内生增长是2016年业绩增长主要原因。由于2017 年交通设计咨询行业普遍订单大幅增长，预计公司订单增长超过50%，有望带动公司今年本部业绩加速增长，再加上去年并购三家公司今年将全年并表，将使公司今年业绩进一步加速。
    外延并购步伐坚决，打造国际一流设计咨询龙头。2016 年公司完成三单收购（TestAmerica+EPTISA+“中山设计院”），预计 2017 年合计新增并表净利 0.9 亿元。已收购完成美国最大环境检测公司TestAmerica，打造中国最大第三方检测平台，依托其技术和经验快速 提升环境监测业务国内市占率。
    增资获取西班牙EPTISA 90%股权，借助其在水利、交通及港口等领域 的经验与公司主业形成互补,推动一带一路国际工程设计咨询业务快速发展。收购中山水利水电勘察设计院补足公司原有水利设计咨询短板，协同效应显著。预计TestAmerica2017/2018/2019 年实现净利润 5000/6000/7000 万元；EPTISA一季度预计发生较多遣散费暂无法盈利，预计二季度起开始贡献利润。公司通过内生外延增长，不断朝着国际一流的设计咨询服务商目标迈进。
    PPP 厚积薄发，2017 年有望大发力。作为交通设计咨询龙头，公司天然的占据了PPP 项目业务链的关键位置，利用设计带动PPP 项目投融资及总包业务具有先天优势。公司前期开拓PPP 项目相对谨慎，但一直在有序布局，此前已陆续通过通过收购中铁瑞威、中山水利水电勘察设计院将业务领域延伸至铁路、水环境及流域治理领域，预计今年公司将在PPP 项目开拓上更加积极，形成公司新的增长极。
    11月底非公开增发8.88亿元获得批文，大股东认购8800万彰显信心。8.88亿定增资金全部用于补充现金流，定增价格19.69元与目前股价倒挂，安全边际显著。
    风险提示：宏观经济下行风险、收购整合不达预期的风险。
    盈利预测、估值与投资建议："买入"评级：我们预测公司2016/2017/2018 年净利润分别为3.73/5.63/6.83亿元，三年EPS分别为0.62/0.94/1.14 元(增发摊薄后)，当前股价对应16-18年PE为27/18/15倍，考虑到公司未来从事PPP 业务及外延整合带来的高成长性，给予目标价29.1 元（对应17年30倍PE），"买入"评级。