投资要点：
    置换资产重组完成后，公司成为A 股唯一煤层气开发标的。根据公司公告的重组方案草案，公司以截止2016 年1 月31 日除全部应付债券及部分其他流动资产、应交税费、应付利益外的全部资产（置出资产），与晋煤集团所持有蓝焰煤层气100%股权（置入资产）中的等值部分进行置换。差额部分中5 亿元由现金支付，其余171654 万元为以每股6.53 元价格向晋煤集团非公开发行2.63 亿股支付。同时，太原煤气化将所持有公司1.24 亿股转让于晋煤集团。
    此外配套以每股6.90 元价格向7 名投资人定增1.91 亿股，募资13.2 亿元。交易完成后，公司股份达7.77 亿股市值达80.22 亿元。公司承诺，蓝焰煤层气2016 年度、2017 年度、2018年度以及2019 年度盈利承诺指标分别不低于3.50 亿元、5.32 亿元、6.89 亿元、5.98 亿元。
    公司主业将变更为煤层气勘探开发和利用，是A 股唯一纯正煤层气开发标的。
    煤层气行业获政府重点扶持，未来发展前景广阔。根据山西省《“十三五”综合能源发展规划》，2015 年，全省煤层气（煤矿瓦斯）抽采量101.3 亿立方米，计划到2020 年全省煤层气产能力争达到400 亿立方米；重点建设沁水、河东两大煤层气基地，到2020 年，基本实现全省煤矿瓦斯抽采利用全覆盖。并依托国家主干管网和煤层气产业基地，建成连接主要煤层气田的山西“三纵十一横”输气主干管网和支线输气管网，打通煤层气外输通道，加快煤层气产业化发展。同时长期制约行业的矿业权重叠问题已经基本得到解决，行业发展将加快。
    公司具有先天的资源优势和技术优势，迎来最佳发展时机。资源方面，即将获得4 个区块煤层气采矿权，同时通过与煤炭开采企业合作进行瓦斯抽排形式获得煤层气抽采。技术方面，公司作为全国最早工业化开采煤层气的企业，具有多项专利技术，并制定行业标准，具备全国领先的技术优势。加之山西省将重点推进“气化山西”的政策，公司将在资源、政策等方面获得政府重点扶持，公司在“十三五”期间迎来快速发展时机。
    未来业绩增长主要来自于降低排空率。募投项目用于对低产井技术改造，提高公司抽采量。
    同时，公司排空率也将大幅下降。2015 年公司瓦斯抽采量14.5 亿立方米，销售量7.6 亿立方，排空率高达48%。未来随着运输管线联网、销售渠道拓展，排空率有很大下降空间。
    盈利预测与估值：A 股可比同类从事煤层气开采销售业务上市公司，采用相对估值法，我们维持公司盈利预测不变，预计公司2016 年、2017 年、2018 年净利润分别为3.17 亿，5.35亿和6.13 亿，EPS 分别为0.33 元，0.55 元和0.63 元，对应pe 分别为31 倍、19 倍和16倍，大幅低于行业内水平。作为行业龙头，公司未来将得到一定估值溢价，公司顺利通过证监会审核，因此维持公司“买入”评级。