我们预期美味鲜子公司收入仍保持稳健增长，增速类似于前三季度约有10%-15%的增长，其中食用油等品类增速较快。去年美味鲜净利率为11.68%，我们预期今年净利率将有较大的提高，一方面毛利率有所提升，得益于原材料价格下降以及效率提升，未来随着自动化率提高、效率提升，我们预期公司毛利率仍有提升空间；另一方面，销售费用率、管理费用率有所下降，公司管理更加完善。长期看，公司预期公司整体净利率可达到17%-19%。
    公司整体业绩实现较快增长，房地产开始贡献业绩，关注房地产后续发展。
    公司整体业绩实现较快增长，除了美味鲜的快速增长，还有母公司的减亏。
    前三季度公司扣除美味鲜后的亏损由去年的3000 多万元减少到亏损1400多万元，我们认为这主要因为母公司有物业出售，亏损减少所至。另一方面，公司房地产今年开始产生销售，也将会贡献部分利润。目前宝能已完全接手公司房地产业务，建议关注房地产业务给公司带来的增值。
    定增可能再遇波折，但是我们仍看好公司基本面长期发展。目前公司定增迟迟仍未公布进展，再加上之前对保险资金进入股市的加强监管，我们预期公司定增短期可能会再遇波折。目前宝能持有公司20%以上的股权，是公司第一大股东，但实际控制人尚未转移。我们认为公司调味品业务基本面良好，即使定增无法完成，公司业务仍将保持稳健发展
    财务预测与投资建议
    我们预测公司2016-2018 年EPS 分别为0.45、0.55、0.67 元，结合可比公司估值，我们给予公司2017 年38 倍PE，对应目标价20.87 元，维持买入评级。
    风险提示
    定增存在不确定性，调味品业务增速下滑的风险。