评论：
    1、业绩符合预期，自主品牌崛起是核心亮点
    公司作为国内最大的综合性汽车集团，16 年实现整车销售648.9 万辆，同比增长9.95%；其中上汽乘用车销售32.2 万辆，同比大增89.23%。而上汽大众以及上汽通用受益于行业高景气度，销量同比增速达10.47%、7.71%，产能利用率均达到110%以上。17 年公司将有多款新车型集中发布，发力SUV 细分市场，销量增速值得期待。
    2、150 亿定增加码新能源、汽车金融等项目，员工持股彰显发展信心公司定增150 亿用于新能源、智能化、车联网、汽车金融服务四大领域；其中新能源汽车项目总计投入募集资金72 亿元。公司掌握电动车核心“三电”技术，新能源技术国内领先，依托自身的整车制造优势，新能源汽车高速发展可期。同时公司同步实施员工持股计划，员工认购持股积极，有利于公司长期可持续发展，彰显对公司未来发展的充足信心。
    3、荣威 RX5 销量火爆，“互联网+汽车”先行者
    公司于 2016 年 7 月与阿里巴巴合作发布首款互联网汽车荣威 RX5，迅速完成市场销量导入，月销量稳定在 2 万辆以上，成功带动上汽自主乘用车销量高速增长。荣威 RX5首次搭载车载专用自主操作系统 YunOS，以此为切入点将数据、互联网服务与驾驶者、汽车硬件完美结合，将汽车打造为智能生活平台，公司智能化、互联网化战略布局稳步推进。
    4、大众、通用积极投放新车型，产品周期向上
    合资品牌上汽大众、上汽通用 17 年将积极投放多款新车型，其中 SUV 产品包括全新途观、Teramont、斯柯达野帝等 8 款，精准卡位高增长的 SUV 细分市场，产品生命周期向上，销量表现值得期待。公司 17 年将形成“大众+通用+自主”三箭齐发格局，公司竞争力持续向好，业绩向好趋势明确。
    盈利预测与评级
    我们预计公司 2016-2018 年 EPS 分别为：2.91 元、2.99 元、3.14 元，对应的 PE 分别为：8.7 倍、8.4 倍、8.0 倍。公司作为行业龙头企业，销量与业绩平稳增长，自主品牌销量火爆，定增 150 亿积极推进新能源布局与汽车金融。我们认为公司是稀缺的稳增长、低估值以及高分红品种，维持“强烈推荐-A”的投资评级。
    风险提示：汽车行业下滑，新车型销量不及预期。