预计主要增量贡献来自于荣威RX5，荣威RX5 为全球第一款互联网汽车，上市四个多月连续两个月销量超过2 万辆，已经成为市场爆款车型，幵且于12 月仹斩获C-NCAP 五星评级，安全碰撞得分统计领先，预计将持续提升荣威品牌力和销量。
    销量目标超额完成，上汽大众、通用皆完成年度目标。公司2016 年度整车销量648.9 万辆，超额完成销量目标617 万辆，2016 年度上汽大众销量（200.2 万辆）、上汽通用销量（188.7 万辆），超额完成200 万辆、187万辆的目标，上汽通用五菱2016 年度销量213 万辆，完成目标销量99%。
    公司旗下产品和品牌具备较强竞争力，预计2017 年依旧有不俗表现。
    荣威率先推出购置税补贴新政，RX5 优惠幅度同级最大。上汽乘用车针对2017 年购置税补贴退坡推出新政，在12 月31 日前定购RX5 20T 车型且在2017 年1 月1 日至4 月30 日期间提车的消费者依然可享受购置税减半优惠，进一步刺激终端抢购和销量。同时荣威旗下80%车型都可享受2017 年购置税优惠，明显受益国家政策。
    公司迎新品周期，带动2017 年盈利向上。公司12 月仹上市全新小型SUV名爵锐腾，有望改变老锐腾颓势提振销量。荣威RX5 插电、纯电版本有望进一步提升其销量，2017 年公司还将推出全新SUV RX3、换代荣威550，幵将同步推出其新能源、互联网版本，预计2017 年自主乘用车销量接近50 万辆，有望减亏40 亿。上汽大众迎来SUV 新品周期，2017 年初预计推出全新换代途观、2017 年计划推出七座中型SUV teramont、斯
    柯达七座SUV 柯迪亚克等新车型，盈利弹性有望超预期。上汽通用凯迪拉克销量持续攀升，产品价格中枢上移，预计2017 年盈利能力将会继续提高。自主+大众+通用三驾马车大幅拉动公司盈利，景气度持续向上，2017 年业绩弹性十分显著。
    低估值+高分红提供安全垫，估值提升具备基本面支撑。横向比较，上汽集团PE、PB 估值低，纵向看公司目前估值亦处于历史相对低位，且上汽处于自主+合资新车周期，未来盈利弹性较大，具备估值提升的基本面支撑。近年来公司分红维持在50%以上，股息率较高，股价安全边际高。
    盈利预测与投资建议：我们继续看好自主乘用车与上汽大众新品周期，盈利高弹性可期，牵手奥迪打开新天地，维持公司业绩预测为2016 年、2017 年、2018 年EPS 为2.83 元、3.63 元、3.98 元，我们认为市场既低估了上汽集团2017 年业绩弹性，又低估了牵手奥迪带来的全新空间，维持“强烈推荐”评级，12 个月目标价36-40 元。
    风险提示：1）新车销量不及预期；2）乘用车市场不及预期。