全年业绩增长的主要原因在于：2016 年历史订单和新增订单确认收入，同比有较大幅度增长；本期费用增速低于收入增速；公司参股的玉禾田实现投资收益同比大幅增长。1）投资收益同比大幅增长：2015 年底，公司参股玉禾田20%股权。2016 年前三季度公司实现投资收益1320万元（2015 年同期为-62 万元），主要为对玉禾田的投资收益。我们预计玉禾田全年可为公司贡献净利润1800 万元左右， 扣除之后公司内生增速在30%~50%之间，相较于2013 年以来连续三年净利润下滑，业绩增速迎来拐点。2）在手订单充足：公司2016 年相继中标淮安市白马湖上游九条中小河道整治及生态修复工程PPP 项目（5.8 亿）、濮阳市静脉产业园PPP 项目（7.5 亿）和岳阳市静脉产业园PPP 项目（30 亿）。公司还与华夏幸福签署战略合作协议，将在华夏幸福郑州、武汉区域项目上投资环保装备产业园项目。目前公司在手PPP 订单43.3 亿元，后续增长动力充足，业绩有望加速释放。
    土壤修复政策“大年”，环境修复进入高景气期。自2016 年5 月土十条出台以来，土壤修复行业已出台包括《土壤污染防治专项资金管理办法》、《环境保护税法》、《污染地块土壤环境管理办法(试行)》等多个配套政策文件。按照土十条的规划，十三五期间还将陆续出台土壤污染防治法、土壤修复治理基金管理办法等多部配套文件，其中大部分预计于2017 年落地。我们认为，2017 年将是土壤修复政策强势催化的“大年”，土壤修复订单将加速释放，带动公司环境修复业务进入高景气期。2016 年上半年公司新增环境修复订单11.55 亿元，从微观层面看，行业订单爆发式增长已经拉开帷幕！股权激励显决心，意欲打破增长瓶颈。公司于2016 年6 月完成了股权激励计划限制性股票的授予，激励对象为公司主要高管，授予价14.13 元/股，解锁条件分别为：相比于2015 年，2016 年净利润增长率不低于30%，2017 年不低于60%，2018 年、2019 年两年增长率平均值不低于105%，彰显公司管理层突破增长瓶颈的决心。
    投资建议：维持增持评级。我们预计公司2016、2017 年净利润分别为1.72 亿、4.01 亿，对应当前估值53、23 倍。公司在手订单充足，PPP 项目加速拓展，借力华夏幸福布局环保产业园，打开市场空间。2017 年土壤修复行业迎来政策强催化，环境修复业务步入高景气期。综上，维持增持评级！风险提示：项目落地不及预期，政策出台滞后。