减持原因：基于实际控制人投资与发展其他相关产业的需求，同时希望增加股票流动性；减持方式：大宗交易
    2．我们的分析与判断
    线上业务近年来发展强劲，成为业绩增长主要驱动力。2015年线上业务零售额17.6 亿（零售额、非报表口径），我们预计2016年过31 亿（零售额非报表口径）、同比增速过80%，我们估计在总收入中占比接近20%；，线上业务处理库存占比已经下降至50%；2017 年在继续提升现货占比、时尚合伙人计划推进，我们估计有望达到50 亿左右的零售额（对应收入规模33 亿左右），有望拉动整体收入10%+的增长。
    童装业务方面，基于其强大的品牌力、产品线，巴拉巴拉线下渠道依然在扩张过程中，我们估计2016 年净增加300 家左右，拉动巴拉巴拉线下业务实现两位数增长。森马品牌线下业务仍处于供应链调整过程中，进入2016 年9 月份森马线下业务模式处于从期货制逐步增加现货制过程中，这种模式的转变会对短期的收入也造成一定压力，但确实在朝效率改进的方向在不断自我强化，这也是森马过去3 年在供应链端改进的体现，调整一旦成功，存货将会有效控制、线下收入将会重回稳步增长轨道。
    3．投资建议
    由于公司2016 年四季度即开始由期货制向现货制转变，我们预计公司16、17 年收入规模分别为106、120 亿；16 年净利润15亿+，17 年17 亿左右，对应PE 约为17X、15X；我们认为公司高分红特征会持续，股息率有望达到4%+。减持事出突然、各项利空在逐步消化过程中，经过周五急剧杀跌对于稳健型、追求绝对收益投资者，我们坚定推荐。
    4．风险提示
    业绩不达预期，供应链调整缓慢。