因此项目完全投产后公司白卡纸产能有望达到205 万吨，紧随白卡龙头APP 产能规模。
    供给侧发力白卡复苏，行业高集中度龙头受益
    我们在包装纸深度报告中提出在以环保为核心的供给侧改革驱动下，小型纸企由于规模限制无力购买环保设备，受制环保督查供货不稳定，最终被下游客户抛弃，将市场份额让给大型纸企。白卡纸从供需两侧改善显著，供给侧Top5 市场占比接近80%，具备足够的市场定价权，需求侧白卡纸在高端包装纸逐步替代灰底白板纸，当前白卡纸龙头均基本处于满产状态，在纸浆价格反弹背景下涨价动力充足。利润弹性有望放大。16 年行业新投放产能处于消化期，17 年新增产能投放减少，未来主要新增产能就是博汇纸业在2019 年投产的75 万吨白卡纸。
    业绩弹性有望放大，聚焦主业安全边际充足，上调至买入评级公司自上市以来一直聚焦于造纸主业，产品质量同行内出众，最有望受益于行业复苏。1 月份以来白卡纸行业2 次提价共提价600 元每吨，抵消木浆成本上涨后利润弹性放大。预计2016-2017 年归母净利润1.9，5.4 亿元，当前市值对应2017 年10.5XPE，安全边际充足，上调至买入评级。
    风险提示
    行业需求低于预期，行业价格战激烈程度高于预期；