评论：
    1、业绩略超我们预期，印证所在行业实质转好。
    根据公司公告，2016 年前三季度单季归母净利润分别为4.44 亿，9.24 亿和11.32亿元。预计第四季度实现净利润11.8 亿元，环比增长4.24%，同比增长578.16%，盈利良好势头得以保持。回看第四季度行业基本面数据，聚合MDI 均价维持在19006 元/吨，纯MDI 价格在23085 元/吨，分别环比上涨38.3%和40.2%，而纯苯同期环比上涨18.9%，聚氨酯业务盈利扩大；石化行业中，PDH 盈利得以保持，PO 价格重新回到10000 元/吨以上，毛利率我们判断在50%以上，而丙烯酸四季度均价达8750.7 元/吨，环比上涨37.9%，毛利率已经达到30%左右，丙烯酸行业已经从16 年上半年不盈利甚至微亏，到下半年价差一路扩大，行业供需在短期得到显著改善。
    2、与16 年逻辑不同，2017 年，我们看好石化业务的综合盈利。
    2016 年原油价格中枢45 美元/桶，预计17 年原油价格中枢有望攀升至55 美元/桶甚至更高，丙烯价格受成本和行业本身供需结构的影响，我们判断价格能够维持在8000 元/吨。PO 三种工艺中，氯醇法由于生产过程中会产生大量的废水和废料，所以相比较其他两种工艺，污染环境最大。目前中国氯醇法环氧丙烷产能占总产能的13.2%，随着环保压力的加剧，落后产能有望逐步淘汰，加上下游聚醚需求好转，因此PO 在2017 年将继续处于景气周期。
    3、再次维持“强烈推荐-A”的投资评级， 。
    我们认为，原油价格的看多，利好PDH 盈利，公司当前石化产品价格呈现全线上涨，盈利全面开花，17 年净利润弹性较大。而传统聚氨酯业务，产品价格持续高位带来超预期盈利，而六大事业部的新材料产品毛利较高且逐步实现进口替代。我们预计2016-2018 年公司每股收益分别为1.69 元、2.20 元和2.39 元，对应市盈率分别为14 倍、10 和9 倍，维持公司“强烈推荐-A”的投资评级。
    4、风险提示。公司MDI 产品价格大幅下跌风险；石油价格大幅下跌风险；特种化工产品市场推广低于预期风险；