投资要点：
    增持。维持预测公司 2016/17 年 EPS0.77/1.01 元，考虑公司 2016 年订单超预期增长，PPP 刺激建筑主业持续高增，国改/海外亮点多，继续看好，维持目标价13.7 元，48%空间，2016 年18 倍PE，增持。
    新签订单增速超预期。1）公司2016 年前三季度订单新签订单1449 亿元，同比下滑17%，但公司2016 年全年新签合同2136 亿同比增长18%实现高增长，其中Q4 单季度新签订单约687 亿元，同比大幅增长约8 倍，新签订单增速超预期；2）公司新签订单增速自2010 年以来连续8 年维持高增长，平均增速高达26%，为大基建蓝筹之最；3）2016 年新签国内合同1430 亿，占比约67%，同增28%；新签国际工程约706 亿，占比约33%，同增1.5%；国际订单占比高达33%，公司国际业务战略开辟效果显著。
    PPP/环保提速业绩料超预期，国改提升估值水平。1）公司2016 年新签PPP 合同超千亿，且PPP 融资具示范地位（前期推出ABS），2017 年为PPP 履约高峰期，支撑业绩超预期增长；PPP 业务毛利率远高于传统施工模式，2017 年更是盈利能力拐点提升的关键年份；2）公司2016/17 环保业务营收料将达200/300 亿数量级，预计盈利能力将从目前的约2%快速提升；3）旗下民爆/环保等重要业务平台均实现深度混改，走在大基建蓝筹前面，公司经营活力优异具有民企特质；4）公司2010 年至今新签合同年均约1260 亿，考虑到公司2010 年至今年均建筑业营收不足500 亿，我们判断公司订单收入比高达约10 倍，保证公司未来业绩持续高增。
    风险提示：业绩增长不及预期，PPP 利润率不及预期等