2）政府补助和理财收益有所增加。总结来看，汽研16 年收入符合预期，利润略低于我们预测，但已经达到2016 年“总收入16.5 亿元、利润总额4.0 亿元”奋斗目标，公司稳健增长，中长期向好趋势不变。
    技术服务短期增速回落，中长期动力充足
    汽研毛利占比高达82.81%的技术服务业务收入增速在下半年有所放缓，从16年上半年28%的收入增长降到下半年11%增速。原因在于2015 年第四季度技术服务业务集中完工结算，当期收入骤增带来的高业绩基数。我们认为，展望2017 年，中机中心调整《目录》申报带来17 年待上市新能源车型的返厂重测高潮；长期来看，车型推出和检测项目稳健增长，以及中国自主品牌研发费用的加大，公司有望受益，且公司新园区研发实力逐步构建完善，看好行业电动化、智能化背景下后续公司订单增长。
    产业化制造回暖，后续看好轨交发力
    汽研产业化制造板块受益于16 年重卡市场回暖（重卡市场73 万辆，+33%）实现了64%的收入增长，后续看好公司轨交订单拓展。目前跨座式单轨是三四线城市的申报重点（芜湖12 月动工，19 个城市规划）。以汽研核心配套商重庆长客产能测算，汽研单轨零部件的配套市场需求有望达到7.5 亿/年。
    风险提示
    技术服务客户扩展不达预期
    国企改革驱动，产业转型升级，公司发展前景向好，维持买入
    由于2016 年技术服务增速阶段性回调，我们下调盈利预测，预测16/17/18 年EPS 分别为0.36/0.46/0.59 元，对应PE 分别为30/23/18 倍。国企改革驱动，电动化、智能化背景下公司具备较大发展空间，持续看好，维持“买入”评级。