本次定增主要用于“年产120 万套全钢子午线轮胎和3 万吨非公路轮胎项目”。越南工厂比国内工厂优势明显：1）由于越南产胶，天胶运输成本低，且没有增值税，半钢胎毛利率相比国内更高；2）越南产能主要用于出口美国，规避“双反”影响，预计今年赛轮越南半钢胎销量达到600 万套，明年有望达到1000 万套半钢胎销售，60 万套全钢胎销售，业绩有望大幅增长。
    需求持续向好，原材料价格上涨持续推动轮胎涨价。11 月以来，由于天胶等原材料价格上涨，轮胎经历四次提价，整体幅度超过15%。1-11 月汽车产量为2502.7 万条，同比增长15%，远高于去年的5%的增速；重卡产量65.38 万量，同比增长31%，11 月份重卡销量增长88%，环比增长26%。四季度半钢胎、全钢胎开工率均维持在70%以上，远高于往年同期水平。
    盈利预测及投资评级：董事配偶增持彰显公司高管信心，越南工厂进展顺利，2017 年业绩有望大幅增长，维持增持评级，维持盈利预测，预计16-18 年EPS 分别为0.17 元、0.24 元、0.35 元，对应16-18 年PE 分别为25 倍、18 倍、12 倍。
    风险提示：1、定增进度不及预期；2、越南工厂开工、销售不及预期；3、行业竞争激烈。