轮胎需求向好，出口稳定增长，行业开工率持续高企。1-9 月汽车产量同比增长超过10%，远高于去年的4.7%的增速；国内货车产量222.03 万辆，同比增长7.31%，其中重卡产量48.69万量，同比增长20.96%，主要因为：1）小排量乘用车购置税减半政策刺激半钢胎需求增加；2）8 月份货车限载新规发布，我国对货车非法改装和超限超载的治理进入新阶段，导致重卡需求增加。2016 年1～8 月，国内半钢胎累计出口同比增长6.6%，全钢胎累计出口同比增长8.94%。目前国内半钢胎开工率稳定在73%左右，全钢胎开工率在69%左右。
    产能不断释放，业绩增长翻倍，越南工厂优势明显。去年国内半钢胎产量约2200 万条，全钢胎产量约370 万条。预计今年半钢胎销量可以达到3000 万条，全钢胎销量400 万条，产能利用率及销量同比大幅增长。公司定增15 亿元投产越南全钢胎项目，一期80 万套（总规模120 万套），与原基地共用公用工程，目前前期项目已积极推进，已建成60 万套全钢胎。
    2015 年越南工厂由于模具原因，仅销售370 万半钢胎，目前已解决，预计今年赛轮越南销量会突破700 万套。越南工厂比国内工厂优势明显：1）由于越南产胶，天胶运输成本低，且没有关税，半钢胎毛利率相比国内低10 个百分点左右；2）2016 年10 月6 日，美国商务部公告对中国进口的非公路轮胎做出第七次“双反”初裁， 此次初裁主要针对“原产于中国的特定新型充气非公路用轮胎”，而公司出口至美国的非公路轮胎全部由赛轮工厂生产，因此不受本次“双反”初裁影响。
    盈利预测与估值。公司作为国内民营上市轮胎龙头企业，业绩持续高速增长，国内、国外工厂产能不断释放，维持增持评级，维持盈利预测，预计16-18 年EPS 分别为0.17 元、0.24元、0.35 元，对应16-18 年PE 分别为25 倍、18 倍、12 倍。
    风险提示:国内外市场激烈竞争、原材料价格大幅反弹、市场开拓不达预期。