明年1月和3月，美国商务部和国际贸易委员会将宣布反倾销终裁结果。根据美国贸易救济程序，如果两家机构都认定中国产品对美国产业构成实质威胁或损害，美方将正式征收反倾销税。
    越南工厂产能提升，海外布局开始显著贡献业绩。我国很多轮胎企业的销售和收入都依赖于对外出口，而美国则是我国最大的轮胎出口市场。近十年来，美国不断对我国出口的各类轮胎进行反倾销调查甚至征收高昂关税，这对我国本土轮胎生产厂商是致命打击。目前，业内已基本认为在海外甚至欧美建厂是我国轮胎行业打破美国以及其他国家对我国实施反倾销的重要办法。而公司从2011年开始就计划在越南建厂，并在2012年3月成立了全资子公司赛轮（越南）有限公司，2015年起，赛轮（越南）有限公司开始盈利，虽然2015年上半年越南公司的净利润只有-194.09万元，但全年实现了净利润5,368.04万元。2016年公司半年报显示，赛轮（越南）有限公司在今年上半年实现了净利润5,993.36万元，同比增加了6,187.45万元。另外，公司在国内外市场的开拓也使公司产品的销量和盈利能力同比得到提高，全资子公司赛轮国际轮胎有限公司去年上半年的净利润为-141.39 万元，今年上半年的净利润则达到了783.18 万美元；全资子公司沈阳和平子午线轮胎制造有限公司去年上半年净利润为2,015.32 万元，今年上半年的净利润则达到了5,491.99 万元。
    轮胎行业面临大浪淘沙，公司有望在存量博弈中不断做大做强。
    2016 年前7 个月，国内汽车产量同比增长26.63%，对轮胎的需求随之增加，今年前四个月，天橡走出一波较为迅猛的涨价行情，也带动了轮胎下游对轮胎补库存的需求。不过我国轮胎企业近期盈利情况却出现了较大分化，能够布局海外市场并能利用资本市场融资的轮胎企业今年上半年利润都能取得较大幅度增长，经营目标不明确且资金链紧张的企业大都经营困难，从应对美国“双反”的步步紧逼以及国内较为激烈的竞争格局来看，品牌建设较好能实现全球化布局的轮胎企业有望脱颖而出并参与全球竞争，而大量规模较小或者经营不善的企业将面临倒闭或者被兼并。公司的海外布局走在国内轮胎企业的前列，今年定增实行后越南工厂的产能和轮胎种类将进一步增加，公司通过连续参加环塔（国际）拉力赛以及借助央视平台进行广告宣传等，都有利于公司品牌的做大做强。
    估值与评级。国内轮胎行业面临供给侧改革和美国“双反”步步紧逼的时代背景，数百家轮胎企业在存量博弈中将只有少量企业最终能脱颖而出。公司较早进行了海外布局，越南工厂产能释放，目前正是利润收获时期；公司的全球化发展有望进一步展开，对品牌的建设日益加强，作为国内轮胎民营企业的龙头，未来预计还有较大的成长空间。我们预测公司2016-2018 年EPS 分别为0.17 元、0.23 元和0.30元，对应最新收盘价4.13 元，PE 值分别为24X、18X 和14X，首次覆盖，给予“买入”评级。
    风险提示。原材料价格剧烈波动影响产品利润；新产品项目的建设和全球化布局不及预期。