业绩增长翻倍，行业结构性复苏龙头弹性大。美国“双反”影响下，国内部分轮胎产能由于快速扩张，陷入资金链断裂危机，东营民营轮胎企业先后有沃森轮胎、奥戈瑞等多家轮胎企业破产，部分轮胎企业如德瑞宝、恒宇轮胎陷入产能收缩状态。行业实际有效产能大幅减少，但是轮胎作为消费品需求仍稳定增长。2016年1～3 月山东地区轮胎出口量达4689 万条，同比增15.5%；出口额101.4 亿元，同比增6.8%。我国3 月份，中国轮胎出口同比上涨35%，环比也有23.6%的增幅，轮胎行业结构性复苏十分明显。行业龙头依托良好的资金优势，抓住机遇，逆势扩张，率先从行业低谷中走出，公司2016 年一季度：1）开工率持续维持在90%以上，有利于毛利率提升，三月份行业单月净利润超过4000 万元；2）公司有效控制成本，非公路轮胎去年全年亏损超过8000 万，今年一季度大幅度扭亏；3）海外市场稳定增长，2015 年越南工厂由于模具原因，仅销售370 万半钢胎，目前已解决，预计今年赛轮越南销量会突破700 万套。公司业绩低点已过，业绩大幅增长超预期，龙头重新进入增长快车道。
    市场开拓成效显著，逆势定增15 亿拓展海外基地，海外扩产有望加速。受美国双反影响，国内轮胎企业“价格战”愈演愈烈。但公司积极拓展国内外市场。目前配套市场，公司已经成为一汽解放、联合重工、众泰汽车、吉利等国内品牌。公司十分注重覆盖全球的销售网络建设，在俄罗斯、澳洲、南美、非洲设立驻外销售机构，通过组织策划国外轮胎产品的品牌规划，市场开拓成效显著。公司定增15 亿元投产越南全钢胎项目，一期80 万套（总规模120 万套），与原基地共用公用工程，预计最快今年年底投产，17 年就可以贡献业绩。引入战略投资者新华联也将给予公司产业及资本领域协助，拓展国内品牌及市场。同时公司除越南基地外，正在积极布局下一个海外基地，有望在北美地区进行扩张，届时不仅能规避美国“双反”，更能推动公司品牌国际化发展。
    盈利预测与估值。作为国内民营上市轮胎龙头企业，一季度增长翻倍，业绩拐点已过，弹性巨大，维持增持评级,维持盈利预测，预计16-18 年EPS 分别为0.30元、0.45 元、0.64 元，对应16-18 年PE 分别为27 倍、18 倍、13 倍。
    风险提示:国内外市场激烈竞争、原材料价格大幅反弹、市场开拓不达预期。