评论：
    广药白云山大规模参与定增，产业战略投资协同效应强。广药白云山是目前国内华南区域规模领先的医药商业和工业企业，目前旗下拥有8 家中药企业和3 家医药贸易企业，拥有中西药产品批文超过2000 余个，其中白云山牌复方丹参片、板蓝根等中药产品品牌优势显著。本次通过参与定增与公司的深度合作，一方面有望进一步加深公司与广药白云山之间的产品销售合作，另一方面依靠白云山的品牌优势，也有望促进公司优质中药饮片产品的云南省外销售布局，双方协同效应未来有望逐步加深。
    依托云南道地药材优势大力发展中药饮片业务，未来市场可期。除了传统的医药零售业务外，公司还依托云南道地药材优势大力发展中药饮片业务。
    全资子公司中药科技成立于2009 年，目前已成为云南省内最大的传统中药饮品生产企业，除了为公司旗下的零售门店提供优质的中药饮品产品外，还为白云山等多个知名品牌提供产品供应。未来公司有望依靠在云南省的药材产地优势，布局更多的与上游品牌工业企业的合作，产品逐渐走向全国，未来中药饮片业务将成为公司盈利能力的另一个重要来源。
    资金储备充裕并购扩张能力强。公司虽于2016 年8 月终止了2015 年度非公开发行股票方案，但目前通过银行担保授信、中短期融资券和并购基金等形式储备了近百亿级的战略并购发展资金，结合大股东在公司中持股比例相对较高的优势，公司未来并购扩张能力强劲，有望实现全国性大型医药连锁的战略布局。
    风险因素：行业增速放缓、并购进度不达预期，政策推进不达预期。
    维持“买入”评级。公司区域聚焦战略后发优势明显，本次定增通过引入白云山的合作有望在未来发挥显著的协同效应。暂不考虑增发因素的影响，维持公司2016-2018 年盈利预测EPS0.79/0.99/1.22 元，参考市场可比公司给予公司2017 年26 倍PE，六个月目标价25.74 元，维持“买入”评级。