二季度单季实现收入14.73 亿，增长13.39%，归母净利润9058 万，增长8.61%，扣非净利润8983 万，增长8.37%，去年二季度有广安堂并表导致去年基数较高，今年由于重大资产重组限制，二季度收购进度放缓。
    省外格局初成，盈利能力提升。公司上半年零售收入28.1 亿，增长18.5%；批发收入6859万，增长14.3%；直营门店3818 家（其中云南2,644 家、广西335 家、四川240 家、山西215 家、贵州150 家、海南151 家、重庆58 家），医保资质门店2915 家，四川和海南直营规模都是第一，广西前三，山西第二，海南重庆四川广西都是盈利的，山西调整完接近盈亏平衡，贵州河南稍差，上海天津盈亏比较小。
    电商业务持续投入，短期资金充足。目前电商团队有400 多人了，分为两个模块：区域电商和行业电商，区域电商以本地化电商为核心，今年4 月完成APP 开发，行业电商是药盟，尚未开发完成，目前技术投入基本完成。全年预计亏损约3000 万。目前会员记录条目数超过1000 万条，一心到家业务至今已经突破日3000 单的订单量，预计后续将通过电商业务持续上量。此前增发撤回主要由于证监会审核力度加强，需要撤回重新申报，后续规模也会有相应调整，但公司8 亿中票和8 亿短融有一半的额度可用，授信额度也比较充足，短期资金充足。
    期间费用率提升2.38 个百分点，毛利率提升0.81 个百分点。上半年公司毛利率42.42%，提升0.81 个百分点。期间费用率34.35%，提升2.38 个百分点，其中销售费用29.09%，提升2.24 个百分点，主要由于新收购标的公司的前期费用较高，管理费用4.73%，下降0.47个百分点，财务费用0.53%提升0.62 个百分点，每股经营性现金流0.01 元，下降121.85%，主要受到前期门店布局的影响。
    全国化布局雏形已经形成，看好持续横向扩张能力。公司是中国医药零售行业具备持续融资能力的连锁企业，云南为根据地进行深耕，同时在四川、山西、广西等省战略布局，少区域密集开店模式保证了对区域市场极强把控力，管理团队激励比较充分，传统医药零售高现金产出效应能够很好支撑其进行并购整合。稳步进军医药电商业务，完善线上线下一体化多渠道营销网络建设。我们维持2016-2018 年盈利预测0.79 元、0.99 元、1.28 元，对应预测市盈率30 倍、24 倍、18 倍，维持买入评级。