2016 年服装、冷链、工业智能物流投资需求超预期，智能仓储业务快速成长从我们调研的情况来看，2016 年智能物流行业需求超过我们年初的预期，业内公司订单出现了快速成长的态势，下游几个行业的需求景气向上：服装、冷链物流、锂电池行业以及其他工业企业的工厂自动化需求。2016 年，音飞开始全面拓展物流自动化业务，在汽车零配件、冷链物流、服装等行业持续获得订单突破，全年系统集成业务新接订单预计1.5~2 亿元，同比增长300%；参股公司合肥井松全年业绩预计将超过2000 万元，同比增长100%。
    快递行业物流自动化投资需求超过200 亿元，2017 年有望开始进入投资期顺丰、“四通一达”陆续上市，募投资金主要投向仓储和分拣自动化、物流车辆和信息化三个方向，其中投向仓储和分拣自动化的募集资金累计约200 亿元，我们假设三年投完，每年将带来60 亿元以上的增量需求。音飞与菜鸟、顺丰、京东、圆通保持了长期的业务往来，近期新开拓了韵达的业务，我们认为公司将充分受益快递行业物流自动化的投资上升期。
    公司加快智能仓储运营业务布局，培育新的增长极
    仓储运营服务外包是近几年新产生的市场需求，有助于提升用户端运营效率。音飞瞄准四类客户：电商、第三方物流企业、商贸业务和大型制造企业的物流中心。截至目前智能仓储运营项目已落两子，公司计划明年再布局5-6 个。公司也积极寻求和菜鸟、京东、顺丰等大电商在运营领域的合作机会。
    维持盈利预测和目标价，强调“买入”投资评级
    维持2016~2018 年收入预测为5.4、6.7、8.2 亿元，EPS 为0.9、1.08 和1.3 元/股，PE 为59、49 和41 倍。公司上市以来，积极寻求外延合作机会，希望进一步提升系统集成业务的软硬件能力，考虑到公司2017 年收入弹性有望释放以及强烈的外延预期，维持公司2017 年76-80 亿元市值的目标，当前市值53.5 亿元，维持买入评级。
    风险提示：宏观经济持续低迷，下游投资持续处于观望状态。