总体来看，公司从2015 年以来，收入和利润呈现逐季加速状态。一方面，整个物流自动化下游需求先对景气，另一方面，公司业务结构有所调整，从低端货架向高端货架转型，继而向整体解决方案商转型，公司的盈利能力得以显著提升。2016 年三季度公司的毛利率达到了40%，净利率达到了20%。在行业内展现出了非常优秀的经营能力和管理能力。
    从设备商向集成商，从集成商向运营商转型
    业务结构上，公司正在从传统的货架设备提供商，向系统集成商转变，公司的集成业务正在加速增长。公司的系统集成是以穿梭车+密集货架为核心的，与市场主流的堆垛机为核心区别开来，技术更柔性化。除了自动化系统集成外，公司还着眼于向仓储运营布局仓储运营服务，从设备提供转变为按物流 SKU 作业量收取流量费用，改变原有的客户关系为服务关系。
    投资建议：预计公司2016-2018 年营业收入分别为549、622、703 百万元，EPS 分别为0.89、1.02、1.15，对应当前股价的估值水平约为57 倍、51 倍和45 倍，基于公司业务转型升级以及未来在智能物流行业的成长性，我们继续给予公司“买入”评级。
    风险提示：下游行业需求下滑；智能物流仓储业务推进不达预期。