传统货架业务有所下滑，自动化系统集成业务成为亮点
    公司的各项业务中，包括立体高位货架、阁楼式货架等在内的传统货架业务均出现了不同程度的下滑，但毛利率依然维持在30%以上，自动化系统集成业务实现营业收入7594 万元，同比增长1222.34%，公司从货架业务转型升级物流自动化系统集成业务取得初步成果。随着下游行业对物流自动化设备需求加快，公司有望直接受益。
    终止非公开发行，不改变长期转型仓储运营的逻辑
    公司公告终止此前制定的15 亿元非公开发行股票预案，是为应对再融资监管政策趋严变化的审慎决策。不会对公司的生产经营活动产生实质性影响，同时也不会改变公司长期转型仓储运营的逻辑。此外，公司与王镭拟共同发起设立投资管理公司及拟定设立物流产业，该产业基金将会利用双方在各自领域的资源，为公司储备和寻找优质资源和项目培育，加快公司在大物流及仓储运营服务领域进行产业战略布局。
    投资建议：预计公司2016-2018 年营业收入分别为504、560、621 百万元，EPS 分别为0.82、0.94、1.06，对应当前股价的估值水平约为57 倍、49 倍和44 倍，基于公司业务转型升级以及未来在智能物流行业的成长性，我们继续给予公司“买入”评级。
    风险提示：下游行业需求下滑；智能物流仓储业务推进不达预期。