公司EVA 胶膜产能4.3 亿平米，国内市场占有率超过70%，全球市场占有率超过50%；公司研发水平及产品质量均处世界前列，全球龙头地位稳固，定价权强。
    受益光伏装机量持续扩大，EVA 胶膜需求迅速增长。在我国光伏扶持政策的大力支持下，光伏行业整体回暖，2015 年全国光伏累计装机量达43GW，2010-2015 年年均复合增长率高达122%，光伏装机的迅速增长带动了EVA胶膜需求的飞速增长。我们认为，日益严峻的环境问题将推动光伏等新能源产业的加速发展，并促进未来光伏装机量不断扩大，预计到2020 全年全国光伏装机总量将突破125GW，公司EVA 胶膜和背板的销售也将持续稳健增长。
    光伏电站项目投产，产业链延伸有望贡献新增长点。公司全资孙公司江山福斯特负责的“15.19MWp 农（林）光互补光伏电站项目”于 2016 年6 月通过主管部门组织的验收且并网发电，预计每年将实现1500 万千瓦时的发电量，2016Q3 已完成发电量485.9 万千瓦时。同时，公司也顺利推进了多项农村分布式屋顶太阳能电站EPC 工程。公司立足于光伏封装材料，利用在光伏产业多年的经验与资源，延伸现有产业链，开展光伏发电相关业务，将发挥光伏产业上下游之间的协同效应，并且有望为公司带来新的利润增长点。
    加速新材料业务布局，进口替代空间广阔。公司凭借自身的技术优势，经多年研发，进入功能性新材料领域，重点产品包括感光干膜、无胶挠性覆铜板FCCL 以及铝塑膜。其中，感光干膜用于PCB/FCB 行业，是线路板图形转移的关键材料；FCCL 是制造FPC 的基板材料，可自由弯曲、扭转；铝塑膜应用于锂电池的软包；目前这几个产品主要被日韩和台湾的企业垄断，公司新材料项目的建设，有望打破台资以及日韩等外资企业的垄断，逐步实现进口替代。
    投资策略与评级。我们预计公司16-18 年EPS 分别为2.04、2.48 和2.99 元，给予公司17 年22 倍PE，对应目标价54.56 元；给予买入评级。
    风险提示：光伏行业景气度下滑，新材料项目不达预期的风险。