投资要点
    1.酵母行业寡头垄断，下游衍生品需求旺盛
    安琪是国内最大、全球第三大酵母生产企业，伴随下游传统面食行业的发展及烘焙行业的兴起，保守估计酵母需求增速8%。酵母衍生物主要分为酵母抽提物（YE）和酵母浸出物，YE逐渐应用在调味品中，行业增速15%，如果替代味精成为趋势则行业存在爆发的可能性；酵母浸出物处于生命周期中的导入期，发展迅速、需求旺盛且附加值高，行业增速超30%，是公司未来的强有力的增长点。
    2.全球化加速推进，成本下行带动业绩释放
    公司全球化战略加速推进，继埃及工厂之后俄罗斯工厂已基本完工，预期明年二季度将正式投入使用，未来将逐步在亚洲周边及其他新兴发展地区扩建产能。公司盈利能力不断改善，伴随产能扩张每年量增10%、17年提价预期强烈、成本端糖蜜价格下行10%、运行效率不断提升，多重因素叠加带动净利率快速回升，并具备持续向上的动力。
    3.投资建议：预计公司2016-2018年EPS分别为0.58元、0.86元和1.11元，对应PE分别为30x、20x、16x。酵母属于食品添加剂，YE属于调味品，我们选取恒顺醋业、中炬高新、爱普股份、海天味业四家上市公司作为对标公司，给予17年26xPE，对应目标价22.36元，给予公司“推荐”评级。
    4.风险提示：
    食品安全风险；国际政治风险