12 月14 日、15 日，公司大股东以9.23 元/股的均价将这部分股份在全部减持完毕。该价格较前期的增持价亏损28.3%。
    我们认为亏损减持并非因为公司大股东不看好公司前景：赵文权先生、许志平先生、陈良华先生、吴铁先生、孙陶然先生此次未减持其各自名下直接持有的股票。本次减持主要因为资产管理计划存续期限限制以及个人资金需求。
    我们预计公司16 年、17 年净利润分别为7.23 亿元和8.56 亿，15年~16 年eps 为0.36 元和0.43 元，当前股价对应为25.78 和21.8x。
    我们维持对公司的推荐评级。根据wind 一致预期，目前涉足数字营销的公司，按均值计算，17 年平均估值为41 倍，而按照中位数计算，17 年中位数估值为29 倍。我们认为，蓝标布局数字营销最早且收购的标的如多盟竞争力极强，虽然公司前期因为商誉减值问题导致业绩大幅下挫，但16 年以来，公司业绩已经回到正常水平，考虑到行业平均估值以及17 年增速，我们认为公司的17 年合理股价区间为25~30 倍估值，对应合理股价范围为10.75 元~12.9 元。
    近期市场下跌，公司股价已有较大价值，建议积极关注。
    12 月19 日，公司收盘价为9.33 元，低于3 年期增发价的12.26 元23.9%；同时低于股票期权激励计划的行权价10.1 元，公司的股权激励行权的业绩考核目标为16 年~19 年，扣非净利润不低于4，6，8，10 亿元。
    目前三年期定增已经获得证监会并购重组委审核通过，我们预计有望明年上半年完成配套募集资金。
    当前股价仅对应17 年21.8 倍。
    风险提示：数字营销发展不及预期，商誉减值风险，诉讼风险。