公司计划发行8,225 万股新股（将令股本扩大2.6%），募集不超过人民币18.5 亿元，锁定期为三年，发行对象为经销商、管理层、员工和战略投资者，发行价格为人民币22.54 元/股。如果按计划完成，管理层和员工将持股0.58%，主要经销商将持股0.48%。
    分析
    我们认为增发有利于公司的长期发展，并可能会成为该股强劲的推动因素，因为：1) 管理层的利益将与股东相统一，我们预计这将促使他们在公司的发展战略中立足长远，特别是五粮液表示增发计划的目的在于巩固品牌、优化销售渠道。此前根据微酒的消息，公司最近决定减少2017 年52 度五粮液的开票量（详情请见2016年12 月8 日发表的减少合同供应；对价格利好；重申买入）。2) 我们认为经销商入股应会改善价值链上的协调行动，降低销售管理费用率（目前高于同业）并提高利润率。3) 2015 年，五粮液的派息率为50%。鉴于截至2016 年三季度公司现金余额为人民币336 亿元，是2016 年预期净利润的4.7 倍，我们认为派息率存在上行空间。我们当前的2016 年预期派息率为60%，隐含的股息收益率为3.6%。
    潜在影响
    我们维持盈利预测不变，12 个月目标价仍为人民币42.73 元（基于18 倍的2021年预期市盈率，并以8.7%的股权成本贴现回2017 年），需注意的是，我们目前的预测并未计入增发计划的影响。维持该股买入评级。主要风险包括销售复苏慢于预期。