2016年中报时，公司披露AT132准备递交Ⅱ/Ⅲ期临床申请资料，HER2和CD20两个单抗仍在递交材料阶段，再加上2016年10月获批临床的重组绒促性素，我们看到目前CDE的临床审评速度明显加快，而公司研发管线中还有5个临床前的品种，临床审评加快将有助于公司在研品种的快速产业化，加速公司从以中药、化药为主向生物创新药企业转型。 单抗临床试验有望从2017年开始相继展开。公司目前进度最快的是AT132，若要实现2018年完成III期临床，2017年需要基本完成II期临床；而抗HER2和抗CD20两个单抗需要在完成I期临床后申请后续临床试验，因此在临床资源充足的情况下，我们认为这两个品种的I期临床有望在2017年开始。 
    长期来说，我们看好公司在精准医疗方面的强势布局（液体活检+单抗+双抗）。其中CTC产品设备已经成功备案；生物药研发线中1项完成临床I期，3项获批临床；总的来说，丽珠已有多个自主创新产品证明了其具有创新的"基因"，而现有业务稳定快速增长提供源源不断的现金流，使得丽珠同时具备创新和资金两大核心要素，有望率先实现从诊断、药物研发到治疗一体化的个体化医疗平台型企业。     
    盈利预测与估值：公司未来三年业绩驱动主要来源于包括艾普拉唑、促性激素等二线品种持续放量、CTC产品国内上市上量以及首个重磅单抗顺利上市后的市场推广。我们预计2016-2018年公司营业收入分别为77.60、93.43、112.02亿元，同比增长17.21%、20.40%、19.90%，归属母公司净利润分别为7.88、9.88、12.23亿元，同比增长26.56%、25.36、23.84%，对应EPS分别为1.85、2.32、2.87元。目前公司股价对应2017年25倍PE，仍然低于可比制剂类公司的平均估值（38倍），再加上国家对创新药企业的大力扶持以及公司在单抗、液体活检上的强势布局，公司向生物创新药企业转型的速度明显加快，公司价值仍然被低估，我们给予公司2017年30-35倍PE，对应目标价为69-81元，维持"买入"评级。
    风险提示：药品研发失败风险、单抗研发进度不达预期风险、CTC产品国内审批低于预期风险。