短期公司消化道及生殖领域二线品种高速增长，产品结构不断优化，后有单抗制剂进展持续催化；随公司经营活力释放，向生物制药升级转型有望加速。公司大股东健康元通过H 股增持公司股权，充分彰显了对公司未来发展的信心。考虑增发摊薄，维持2016~2018 年EPS 预测1.75/2.15/2.56 元，维持目标价68.32 元，维持增持评级。
    大股东增持，彰显信心。基于对公司长期发展的看好，大股东健康元通过全资子公司天诚实业增持公司H 股850 万股，占总股本1.9966%，增持后合计持股比例增加至44.78%。考虑A 股与H 股同股同权，H 股估值优势明显，我们认为此次增持大股东以获取丽珠持股比例为主要目的，彰显了对公司价值的认同和长远发展的信心。
    二线品种高速增长，单抗渐入收获期。公司产品梯队完善，艾普拉唑等二线品种销售快速增长，化学制剂和生物制剂已成为公司的主要增长动力。公司单抗药物储备丰富，rhCG 预计2017 年底能完成大部分Ⅲ期试验，TNFα新获二三期临床批件，HER2 和CD20 已申报临床，公司单抗临床前和早期临床非常扎实，厚积薄发，预计后续进度有所加速。
    激励改善，产业升级加速。公司经过管理改革，经营活力大幅提升，产业升级加速。作为中国制药发展史的缩影，公司未来有望成为中国最为领先的生物制药公司之一。
    风险提示：主力产品增速放缓风险；新品研发进度低于预期