麦捷科技，作为A 股上市涉足该领域的公司，掌握了终端射频声表滤波器产品技术和生产工艺并开始小批量供货，通过相应生产设备和技术研发投入，预期可以实现规模化大批量生产。
    根据麦捷科技公告，拟通过定增投向基于 LTCC 基板的终端射频声表滤波器封装工艺开发与生产项目4.5 亿元，MPIM小尺寸系列电感生产项目3.4 亿元，补充流动资金 2.1 亿元。基于 LTCC 基板的终端射频声表滤波器（SAW）封装工艺开发与生产项目建设期2 年，据麦捷科技预计，产后年均可实现销售收入3.87 亿元，年均实现净利润5806 万元，税后内部收益率为13.81%，税后投资回收期为7.36 年（含2 年建设期）。项目建成后，年产滤波器 9.4 亿只，主要产品包括：2016 双工器、1411 声表滤波器、1109 声表滤波器。
    本次增发完成后，我们维持之前逻辑，继续看好公司在SAW 滤波器的布局。目前，相关项目最终成功与否有待市场的验证，滤波器项目最终能否实现量产并覆盖成本是验证关键之所在。
    看好公司滤波器国产替代的机会，维持“增持”评级
    我们认为滤波器是5G标准下最先受益的细分行业之一，根据通信标准升级及5G对物体接入的范围考虑，滤波器市场的空间将成倍增长。公司瞄准相关市场，通过定增项目布局SAW滤波器，有助于打破国外厂商在该领域的垄断，卡位SAW滤波器国产化，在具备高毛利率的情况下进行进口替代，并带来业绩的快速增长。我们预计公司2016/2017/2018 年净利润分别为1.76/2.52/3.25 亿元，对应38/30/23 倍PE，看好公司滤波器国产替代的机会，维持“增持”评级。