公司目前电感业务产能利用率充分，明年股权激励摊销费用将会下降，公司业绩将有一定的增长。公司幵购的星源电子已经开始幵表，今年承诺的业绩是1.02 亿元，2016 年业绩承诺为1.27 亿元。星源电子的显示模组进入汽车市场三年有余，占汽车后装市场份额约10%，好帮手、路畅、凯越、杰成等知名车载品牌均是星源电子客户。在此基础上，公司关注前装市场的动态，积极着手资质认证。
    收购长兴电子，推进军工转型：传统的电感业务与星源电子协同収展，奠定了公司业绩利润的基础，同时公司积极谋划转型升级，推进军工电子的収展。公司九月公告称拟以自有资金收购长兴电子51%股权，长兴电子主要做陶瓷封装外壳，军工四证齐全。陶瓷封装产品应用非常广泛，国外做的最好的是日本的京瓷，公司的目标定位中高端产品，陶瓷封装工艺难度比较大，对材料要求也高，因此公司组织了一些专家进入长兴调整产品线，目前取得了一些成效，预计明年将实现盈利。
    终止收购灿勤，未来仍有整合预期：公司终止收购灿勤的主要原因是与灿勤科技相关联公司太多，短期内无法形成有效的整合方案且整合过程预计用时较长，公司预计在六个月内无法完成准备工作。我们认为公司虽然终止本次重组，但不影响公司积极转型军工电子的信心，幵购转型的方向没有改变。公司目前账上现金2.19 亿元，占总资产的11%，资金相对充裕，未来仍有继续幵购重组的预期。
    投资策略：我们认为公司传统电感和星源电子奠定了公司的业绩基础，收购长兴电子积极谋划转型军工战略，预计2015-2017 年预期营业收入分别为21.15/27.16/33.61 亿元，对应的EPS 分别为0.45/0.96/1.37 元，对应PE 为73/34/24 倍，维持公司“推荐”评级。
    风险提示：幵购整合风险、行业竞争加剧、需求不及预期等。