公司传统业务是高端男女装及皮类产品的设计、制造和销售。2013 年，由于原有服装行业景气度下降，公司积极向金融及文化传媒领域转型。
    2014 年6 月，公司公告7.5 亿收购了游戏研发和运营企业酷牛互动100%股权，2015 年3 月开始并表。
    2015 年4 月，公司公告5.4 亿现金收购ip 运营企业幻文科技100%股权，并于15 年6 月开始并表。
    2015 年9 月，公司发行股份和支付现金相结合，12.15 亿收购游戏开发和运营企业天上友嘉100%股份，2016 年5 月开始并表。
    同时，公司还分别在2014 年3 月和2015 年8 月，设立了两期产业投资基金，总规模5.6 亿，寻找早期文化传媒企业进行投资。
    我们认为，通过这几年的收购，公司已经形成 “IP 运营+IP变现”的核心模式。其中，幻文科技储备、运营IP；酷牛互动和天上友嘉负责IP 的游戏变现。
    公司公告员工持股完成购买：公司第一期员工持股计划共购买股票1432 万股，成交均价23.05 元/股，总金额3.44 亿元，锁定期一年。其中，公司三名高管出资额占本次员工持股计划的61.2%，总经理吴裔敏出资比例达31.3%。公司高管的大比例持股，彰显了他们对于公司未来股价的看好。此外，今年5 月，公司收购天上友嘉时配套募资6.21 亿，配套价格为21.57 元。而公司今日收盘价为23.67 元，较本次员工持股价仅仅高不到3%，较前期配套募资价也只高9.7%，安全边际明显。
    业绩有望进入快速释放阶段：公司储备了多款产品即将陆续上线，包括《传奇世界》、《锦绣未央》、《枪战之王》、《从前有灵山》、《银之守墓人》等等。我们认为，公司业绩有望进入快速释放阶段。
    盈利预测：公司前期收购的三家公司都已经全部并表，从承诺业绩来看，预计2016 年、17 年将实现备考2.58 亿和3.23 亿的净利润。而且从14，15，以及16 年Q3 的业绩实现情况来看，三家公司都已经达到了预期目标；我们考虑到天上友嘉为16 年5 月并表，预计三家公司将在16、17 年实际贡献2 亿和3.23 亿的净利润。再加上公司的产业投资项目的逐步退出和母公司的业绩，我们预计公司2016 年、2017 年净利润为2.25 亿和3.57 亿，分别同比增长178.48%和58.56%，eps 为0.44 元和0.70 元，对应今日收盘价23.67 元为53.50 倍和33.84 倍。
    投资建议：我们统计了A 股市场上有wind 一致预期的主要游戏公司的估值情况，相关公司的2017 年平均估值为46 倍，中位数为40 倍，我们给予公司38~42 倍的合理估值，认为公司2017 年合理股价为26.6~29.4 元，给予公司“谨慎推荐”评级，建议投资者积极关注。