其液压支架产品国内市占率超过20%，高端产品的市场占有率达60%。公司拥有覆盖全国全部产煤区的销售网络，并成功开发俄罗斯、印度、土耳其、越南等国际市场。公司的营业收入曾在12 年超过100 亿，但随着煤炭下游的景气程度下降，公司的收入水平多年持续下降，应收账款规模较高。随着煤炭下游的逐渐转暖，公司的业务有望触底反弹。
    煤价上升助推煤企盈利，煤机行业有望持续复苏。16 年煤炭价格的持续上涨为煤企带来了改善。而煤企在偿还历史贷款的同时也会偿还所欠的设备款。
    我们根据产业跟踪了解到，16 年11 月以来煤炭企业偿还设备欠款已出现好转，煤机行业的较高的资产减值损失有望缩窄。16 年6 月末郑煤机共有坏账准备约11.35 亿；上半年资产减值损失约1.57 亿。前三季度资产减值损失约1.21 亿，自13 年以来首次出现环比下降。在A 股煤机上市公司中，郑煤机对3 年以上应收账款具有较高的计提比例，若煤炭企业盈利持续向好，将带来更为显著的资产负债表修复效应。同时2010-2012 年处于采购高峰的煤机将迎来更换周期，行业收入将出现反转向好。郑煤机作为行业的龙头公司，将有望获得可观的收入上升。
    发行股份收购亚新科，进入汽车零部件市场。公司公布购买资产草案，拟购买亚新科凸轮轴63%股权、亚新科双环63%股权、亚新科仪征铸造70%股权、亚新科山西100%股权、亚新科NVH 100%股权、CACG I 100%股权，交易金额共22 亿，其中股票对价对应金额5.5 亿，剩余通过现金支付。本次收购标的在细分领域具有较强实力，与一汽集团、一汽大众、一汽大众等厂商有长期稳定合作关系。标的公司具有较强的盈利能力，15 年实现收入约24.55 亿，归属于拟收购业务权益所有人净利润约1.70 亿。收购完成后，公司将形成煤机和汽车零部件双主业，盈利水平有望继续上升。
    盈利预测。随着煤炭价格提高，煤企盈利的不断改善，煤机企业有望逐渐迎来复苏。郑煤机是国内液压支架的龙头企业，在复苏阶段具有先发优势。公司收购亚新科，进入空间更大的汽车零部件市场，有利于提升盈利水平。若不考虑收购，我们预测公司16、17、18 年归母净利润分别为1.50、3.54、5.52 亿，摊薄EPS 为0.09、0.22、0.34 元。若考虑收购，假设在17 年并表5 个月，则公司17、18 年归母净利润分别为4.38、7.62 亿，全面摊薄EPS约为0.25、0.44 元，给予17 年35 倍PE，目标价8.75 元，给予买入评级。
    风险提示： 煤炭景气度下行，应收账款回收低于预期，并购进展不及预期。