在2007-2012年煤炭黄金时代，公司实现归母净利润CAGR达50.76%，营收/归母净利润2012年峰值为102.13/15.89亿元，随着行业景气度下行，2015年公司营收/归母净利润大幅下滑至45.11/0.42亿元，其中2014/2015年资产减值损失分别为3.50/3.89亿元。截至2016Q3公司实现营业收入27.54亿元，同降22.39%，实现归母净利润1.28亿元，同增186.58%。
    行业萎缩市占率提升，更新需求驱动订单反转。全国煤炭开采和洗选业固定投资额在2011/2012年达到高点4907/5286亿元，矿上及支架厂库存在景气低位区间消化较为充分，按照煤机5-8年更新周期测算，液压支架的更新需求订单有望从2017H2起迎来高峰，煤价上涨也有望带动少量新开工需求。公司主要竞争对手林州重机、大江信达、JOY逐步退出，北煤机、平煤机、山东天晟等产能规模相对有限，按照行业年市场规模50亿测算，公司市占率已从2008年25%升至60%以上，依靠成本和技术优势，液压支架产品的毛利率在行业下行期间维持高于20%，展现出较强的产品竞争力。公司目前产能富裕，具备最强的快速响应和订单承接能力，在国内市场竞争中处于绝对领先地位，有望在本轮更新需求改善中成为最大赢家。
    收购亚新科旗下资产，打造汽车零部件第二主业。公司拟发行股份及支付现金购买亚新科旗下6家零部件企业的部分或全部股权，交易对价22亿元，其中股票对价5.5亿元，配套募集资金1.57亿元，目前方案已获证监会核准。标的资产包主营汽车发动机零件及NVH业务，2015年合计实现归母净利润1.67亿元，拥有包括康明斯、潍柴、长安集团、上海大众等优质客户，管理团队优秀，稳定盈利能力有望平滑公司业绩周期。公司354名员工拟通过持股计划认购5736万元，公司激励机制有望得到进一步完善。
    海外订单实现突破。16H1公司获得美国客户成套液压支架订单，实现国内煤机制造在美国高端市场的首次突破，澳大利亚成套工作面立柱项目也已顺利完成。公司产品在国际市场成本优势更为明显，预计毛利率将高于国内，特朗普主张取消对美国清洁煤炭在开采、使用方面的限制，美国市场液压支架需求提升有利于公司海外市场开拓，成为贡献利润的新增长点。 风险提示。煤炭行业景气度下行；更新需求推迟；应收账款回款风险等。
    盈利预测及估值。公司是河南省国改先行单位，作为煤炭综采液压支架龙头，在近年市场萎缩逆境中将市占率提至60%，我们测算液压支架将受更新需求驱动，在17H2迎来订单反转，公司作为唯一具有大规模订单承接能力的厂商将充分受益。公司拟收购亚新科旗下汽车零部件资产打造稳定第二主业，预测2016-2018年望实现1.75/1.84/2.03亿元归母净利润，员工持股计划承诺认购5736万元进一步绑定利益。资产减值损失压力或在2017/2018年缓解，暂不考虑亚新科并表因素，预测2016-2018年公司实现归母净利润0.3/0.4/2.5亿元，对应EPS 0.02/0.02/0.16元，参考煤机龙头天地科技给予1.6倍PB估值，对应目标价9.49元/股，首次覆盖给予"买入"评级。