公司9 月公告与加纳签署总金额高达6.6 亿美元的EPC 总包工程的意向性协议，目前处于协议最终细节条款的具体落实阶段，预计有望在一季度内签署正式协议，2Q2017 正式开展EPC 总包工程的施工作业，施工及收入确认周期预计两年；公司在一带一路国家地区的产油国积极拓展油气工程总包业务，在非洲、中东、南美等地区未来都可能有进一步斩获；公司自2014年以来一直致力于业务结构的调整，对于油气总包工程板块置于最优先发展方向，参考全球领先的油气工程总包商KBR 及Technip 发展规模，我们认为其未来在该领域拓展收入至100亿上是大概率事件，一带一路国家对于油气基础设施建设新增投资将为公司拓展出新的成长点，中长期市场前景持续可期。
    全球油服市场2017 年孕育生机，OPEC 减产后北美油服市场有望率先迎来复苏。自2014 年油价持续大幅下跌以来，根据Spears&Association 统计，全球油服市场在2015-2016年分别下滑28%和33%，市场规模从2014 年4585 亿美元将至2213 美元，在过去三十年以来尚属首次。随着OPEC 和非OPEC 国家在12 月初先后分别达成关于2017 年减产120万桶/天和56 万桶/天，油价超预期上涨，从而推动北美活钻机数环比持续大幅改善，2016年12 月第一周美国、加拿大的活跃钻机数分别环比上涨4.5%和15%至624 和230 部。根据Spears&Association 预计，2017 年全球油服市场有望恢复正增长8%达到2392 亿美元，尤其美国市场复苏弹性最高，2017 年美国钻完井服务投入的资本开支有望从16 年542 亿美元增长至789 亿美元，同比增速高达45.6%。完井装备属于后周期高弹性细分子行业，15-16 年经历了超过40%以上的下滑，我们判断该行业也已见底，2017 年有望实现恢复性增长。
    公司油气装备及油服业务有望触底回升，维保业务继续保持稳健。公司钻完井装备2016年新接订单预计在2-3 亿元规模，随着油价复苏及海外市场的拓展，公司作为全球钻完井装备龙头，市场占有率有望进一步提高，钻完井装备有望步入景气持续改善阶段。此外，天然气装备整体趋势向好，公司油气装备板块业务将走出低迷重归成长路。油服业务在海外市场开拓占比逐步提升的过程中，预计4Q2016 该业务实现扭亏为盈，我们判断公司在油价上升周期中海外业务盈利能力将逐步改善。配件维保业务保持稳健，整体收入、盈利规模都稳定在较高水平上。
    风险因素：油价低于预期；新业务开展进度滞后。
    投资建议：我们判断公司传统油服业务已经出现边际改善，未来大概率实现扭亏为盈；装备业务随着油价复苏有望实现高业绩弹性；EPC 总包业务目前已展现出高成长性，受益“一带一路”战略，中长期前景可期。整体来看，我们认为在目前油价复苏大环境下，公司业绩将迎来持续复苏，预计公司2016/2017/2018 净利润分别为2.0/5.9/7.5 亿元。建议给予公司2017 年3.5 倍PB 估值，上调目标价至32.0 元，维持“买入”评级。