公司新增2 项目，分别位于大连、南京。
    点评：
    资产转让大幅夯实土地储备价值，丰富资源加速兑现。本次交易涉及到的公司全资子公司商鼎置业、乐湾置业、商吉置业（高立公司全资控股）、商顺置业（长诚公司全资控股）主要资产分别为宗地号为DY02-02、DY02-04、DY04-01、DY04-04 的土地，其中DY02-02、DY02-04 地块为公司募集资金投资项目太子湾自贸启动区一期宗地内的部分地块。本次交易涉及主体商鼎置业、乐湾置业、高立公司、长诚公司的原始资产账面价值分别为1.9 亿元、1.9 亿元、0 元、0 元，根据2016 年6 月第三方专业机构评估，上述子公司评估后的总资产价值分别为22.5 亿元、23.6 亿元、27.6 亿元、20.6 亿元，对应分别增值20.6 亿元、21.7 亿元、27.6 亿元、20.6 亿元。交易标的商鼎置业49%股权增资、乐湾置业49%股权增资、高立公司100%股权转让及长诚公司100%股权转让项目的挂牌底价合计挂牌底价合计为人民币88.9 亿元。此前公司已于16 年9 月29 日发布资产转让公告，10 月13 日公开挂牌，此次以挂牌底价88.9 亿元顺利成交，表明市场对公司土地价值的高度认可，大幅夯实了公司土地价值，将加速公司存量资源变现。2015 年经过吸收招商地产重新整合，公司分别拥有深圳太子湾、蛇口及前海的土地使用权53.3/240.1/242.9 万平米，合计536.28万平米，预计可规划建筑面积约1300 万平米，根据此次交易增值情况，公司现有存量土地储备增值空间十分广阔。其中公司将太子湾片区规划为总建筑面积约170 万平米的集国际邮轮母港、港澳客运码头配套区、滨海特色娱乐休闲区等功能于一体的深圳新“海上门户”，定位为南中国最大的邮轮母港。5 月中旬，国家旅游局同意在深圳市南山蛇口工业区太子湾设立“中国邮轮旅游发展实验区”，实验区占地面积9.4 平方公里。实验区的确立有助于公司在邮轮产业发展中享受政策红利，以邮轮母港建设为核心，全力打造集旅游运营、餐饮购物、免税贸易、酒店文娱、港口地产、金融服务等于一体的邮轮产业链，未来升值空间可期。
    引入“新世界”，将加速太子湾片区开发，提升公司整体价值。本次交易为太子湾片区引入了香港品牌商业地产运营商——新世界发展有限公司（0017.HK），新世界于1970 年由郑裕彤博士创立，并于1972 年在香港联合交易所挂牌上市，其后逐步发展成为植根香港的大型开发商。集团的业务包括物业、酒店营运、基建服务及百货等；在中国内地的投资逾170亿美元，遍布4 个直辖市及20 余个省份。此次引入新世界一方面体现了主流投资者对太子湾片区发展前景和商业价值的高度认可，另一方面也有利于提升太子湾片区及公司的品牌形象，为以后引进新投资者提供了良好的示范效应和参考标准，从而大幅提升公司整体价值。
    销售持续大幅增长，超额完成全年650 亿目标。2016 年11 月，公司实现签约销售面积66.18 万平米，签约销售金额100.11 亿元，分别同比增长87.6%、96.6%，环比10 月分别增长14.6%、17.5%。十一以来虽然多个城市推出限购限贷等调控措施，但公司销售未受显著影响。2016 年1-11 月公司累计实现销售面积418.7 万平米，销售金额656.7 亿元，同比分别增长42.3%、39.4%；前11 月已超额完成650 亿元销售目标。11 月销售单价1.51 万元/平米，环比10 月上涨4.8%，主要受推盘结构影响。
    持续扩充土地储备，存量资源提供极强安全边际。2016 年11 月公司公司新增2 项目，分别位于大连、南京，项目总占地面积12.6 万平米，总地价38.17亿元。公司除了通过招拍挂获取土地外，公司通过资产注入在前海、蛇口和太子湾拥有536 万平米优质地块，价值极高，我们测算公司每股RNAV 达24.5元，为当前股价提供极强安全边际。同时未来还将充分受益于土地使用权转性和容积率提升，内在价值大幅提升。
    “员工持股计划+股权激励”，股东利益与管理团队利益深度绑定。11 月29日，招商蛇口推出股权激励计划，解锁业绩要求较高，未来业绩确定性强。
    本计划所涉及的公司A 股股票总数为4934.5 万股，占总股本0.624%，首次授予90%，行权价格确定为人民币19.51 元。具体行权时间为2 年后的连续三年，每年可行权三分之一。在招商蛇口换股吸收合并招商地产时，公司已经推出员工持股计划。员工持股计划累计认购6.69 亿元，持股2833.68 万股，初始成本23.6 元/股。我们认为招商蛇口通过“员工持股计划+股权激励”双重激励，股东利益与管理团队利益深度绑定。