公司计划采用股票期权作为股权激励工具，向激励对象定向发行公司A 股股票。本计划拟授予激励对象4934.5万份股，占公司总股本的0.624%。其中，首批授予总数为4441.1 万股，占激励总额的90%，激励对象共计254 人；另设有预留期权493.4 万股，占激励总额的10%。我们认为公司本次股权激励计划有助于稳定公司管理层，支持公司战略实现和长期持续发展。
    解锁业绩要求高，有利稳定市场信心。本激励计划的有效期为5 年，首次授予股票期权的行权价格为人民币19.51 元，经过两年的行权限制期，在满足行权条件前提下，分三期按照1/3、1/3、1/3 行权。公司要求股票期权行权条件为：1）公司前一个完整财年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净资产收益率分别不低于13%、14%、15%，且不低于对标企业同期75 分位值；2）公司前一个完整财年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润三年复合增长率不低于13%，且不低于对标企业同期75 分位值；3）公司达成前一个完整财年集团下达的EVA 考核目标；4）自授权日至每一批期权行权期结束日，至少十个交易日的交易价格达到公司上市发行价（除权后）的23.34 元或以上。
    前海土地合作取得突破。招商局集团与深圳规土委、前海管理局签署协议，前海湾物流园区土地整备面积仍为约2.9 平方公里，土地使用年期起始日期为2015年1 月1 日，土地增值收益在扣除政策性刚性支出后由招商局集团、前海管理局按照40%：60%的比例进行分享。以上合作模式，企业无需提前支付土地属性变更费用，有利更好保障现金流。
    投资建议：维持“买入”评级！公司目前已将业务划分为园区开发与运营、社区开发与运营和邮轮产业建设与运营三大业务板块，后期将通过“产、网、融、城”一体化运作，推动公司各项战略措施的有效落地。招商局蛇口承诺合并招商地产后 2016 年和 2017 年预计实现的备考归属母公司股东扣除非经常性损益后的净利润数为 85.85 亿元和 103 亿元，按照目前股本对应 EPS 在 1.09 元和1.3 元。我们预计公司 2016、2017 年 EPS 分别是 1.12 和 1.38 元。按照公司 2016 年 11 月 29 日价格 19.30 元股价计算，对应 2016 和 2017 年 PE为17.23 倍和 13.99 倍。考虑公司深圳蛇口地区大量土地储备存在变更潜力，给予公司 2017 年 20 倍 PE，给予“买入”评级，对应 27.6 元目标价。风险提示：基本面下行风险。