管理方面，公司于16 年11 月完成股权激励计划授予，覆盖人群包括从副董事长、总裁到中层业务骨干总计82人。此次股权激励计划给出的行权业绩承诺为以2015 年的扣非净利润为基数，16/17/18 年净利润增长率分别不低于50%、200%、400%。
    股权激励充分绑定公司与员工集体利益，为公司长远发展提供保障。
    重组以来箱板纸业务保持稳定增长,18 年规模优势将得到体现：公司13-15 年产品销量从235 万吨提升至305 万吨，16 年有望达到340 万吨，接近公司实际产能上限，已经具备规模优势。此外，公司7 月完成非公开发行，发行股份7.84 亿股，发行价格2.55 元/股，共募集资金总额20 亿元，用于投资年产50 万吨低定量强韧牛卡纸、43 万吨高强瓦楞纸以及27 万吨渣浆纱管原纸项目，建设周期两年，预计到2018 年公司总产能将达到405 万吨，产能规模仅次于玖龙、理文。
    得益于产品提价，费用节约，盈利能力大幅提升：16 年造纸行业供给端结构改善明显，并且受到废纸、化工原材料及运输成本上升所致，全国箱板纸平均市场价自16 年中旬低点以来至今出现攀崖式上涨。截止16 年12 月最新报价，全国箱板纸平均价格3905 元/吨。相较年中3127 元/吨平均每吨上涨778 元。期间废纸成本平均每吨上涨200 元，动力煤价格上涨300 元/吨，公司自建电厂将在17 年实现生产工厂全覆盖，届时能源动力成本下降。此外，公司销售费用率下降，叠加财务费用节约，对冲掉废纸及化工原材料价格上涨的影响，盈利能力也有大幅改善。
    盈利预测与投资建议：公司所处箱板纸行业供需情况向好，供给端改善尤为明显，环保政策趋严及执行力度会在17 年延续。作为箱板纸企业龙头之一，将受益于行业整体改善后产品价格提升及边际成本下降等优势。公司重组后整合客户资源，三费率有望进一步改善，整体盈利能力将得到提升。我们预计公司16/17 年单吨盈利97、174 元，全年净利润3.5、6.5 亿元。159 亿市值对应45/24 倍PE，当前箱板纸价格处于历史高位，我们判断17 年春节后将会小幅回落，但不改行业中期发展向好，首次覆盖给予谨慎推荐评级。