报告起因：公司作为造纸及纸制品业中的一只重组股，股价连续四日涨停，合计涨幅40.05%，成交金额从前期的不
    足5000万上升至昨日的1.6亿和今日的8.7亿。在此，我们对该事件进行点评。  
    基本情况：  
    1、重组预案。山鹰纸业将以非公开发行股份的方式募集资金向泰盛实业、吉顺投资、泰安投资、众诚投资、速丰投资及吴丽萍等25名自然人购买其拥有的吉安集团100%股权，同时泰盛实业以2.6亿现金协议收购山鹰集团持有的山鹰纸业1.19亿股存量股份，占山鹰纸业总股本7.50%，本次发行股份购买资产方案与山鹰集团同泰盛实业间就山鹰纸业股份转让方案互为条件、同步实施。
     2、重组结果。如本次股份发行完成，福建泰盛实业有限公司将成为山鹰纸业第一大股东，并将获得上市公司控股权，为上市公司潜在控股股东，吴明武、徐丽凡夫妇将成为上市公司实际控制人，吉安集团将实现借壳上市。 
    3、预案细节。根据重组预案，本次山鹰纸业购入资产预估值为30.49亿，发行股份购买资产的股份发行价格为1.87元，配套融资的发行价格1.68元/股，预计本次发行股份购买资产的发行股份数量为16.304813亿股。根据购入资产的预估值，本次配套融资总额不超过10.16亿，发行股份的数量约为6.05亿股。
     4、重组方简介。本次拟注入山鹰纸业的吉安集团主要从事箱板纸、瓦楞原纸、纸板及纸箱的生产和销售以及国外再生资源回收业务，具有从再生资源回收、原纸生产、纸板纸箱制造与印刷完整的产业链，其2010-2011年实现净利润18076.71万和11538.93万，今年前三季度实现净利润7590.63万。  
    投资策略：
    我们认为，本次重组完成后，公司的主营业务将不会发生变化，但产能规模将从90万吨上升至225万吨、6亿㎡上升至10亿㎡，且将获得国外废纸收购业务，产业链得到极大延伸，有利于改变公司当前的盈利状况。
     按照重组后股本32.16亿和净资产60.307亿估算，折合每股净资产1.87元，对应市净率1.45倍，高于目前行业均值1.35倍和行业中值1.44倍。因此，我们初步判断股价继续上涨的动力正在逐渐减弱，建议"减持"。