行业受制环保供给收缩，需求回暖，公司掌控废纸渠道扩张有保障节能减排和环保措施倒逼中小造纸企业退出，龙头产能扩张放缓，行业整体供给收缩。消费升级电商行业迅速发展，带动箱纸板行业需求回暖。
    公司是除玖龙、理文以外，唯一拥有进口废纸渠道和资质企业，掌控废纸资源，控制成本，对未来业务持续扩展提供保障。
    行业复苏与成本节约助力完成股权激励目标，给予买入评级预计公司2016-2018 年营业收入为115.3、140.5、166.8 亿元，同比增长17.8%、21.9%、18.7%，归属于母公司净利润为3.2、6.2、10.1 亿元，同比增长55.0%、92.0%、61.7%，能够完成股权激励目标。营业收入与归母净利润的核心假设如下：（1）产能分三年达到满产；（2）包装纸价格上涨消化废纸成本的上升；（3）自备电厂节约成本；（4）定增资金到位与盈利性改善带动现金流改善，财务费用降低。行业复苏涨价初起背景下，看好公司产能投放后业绩弹性放大，外延预期与成本节约提供额外催化剂，首次覆盖给予买入评级。
    风险提示
    行业需求下降，包装纸价格无法消化废纸成本上升；