公司于2013 年12 月开始托管中航工业集团涉及机电业务上下游的18 家子公司，2014 年11 月公告着手筹划对其中4 家公司的现金收购，现今收购开始正式落地，若在今年全部完成筹划的4 家收购，预计将可增厚上市公司净利润约2 亿元，将有力提升公司业绩。
    ◆参与*ST 黑豹重组定增，将获丰厚投资收益
    *ST 黑豹11 月28 日晚公告重组预案，拟向中航工业发行股份购买沈飞资产，并配套融资16.68 亿元，公司及其母公司机电系统公司将参与。
    若对标中航飞机约600 亿元市值，我们判断*ST 黑豹注入沈飞后总市值将达到约350 亿元（按PS 估值对标），对应约24 元/股股价。公司以8.34元/股认购此次定增中4000 万股，估算潜在投资收益约6 亿元。此外，机电系统公司作为上市公司母公司，亦认购2000 万股，以及通过金城集团已持有*ST 黑豹5556 万股，合计7556 万股，估算潜在投资收益约12 亿元。
    ◆短期等待*ST 黑豹复牌，长期应对公司军工白马属性重新审视和重视
    短期看，预计*ST 黑豹重组复牌对公司股价有积极影响；长期看，公司发展动力足（高管核心人员参与定增）、内生增长稳健（受益军机采购高景气）、外延预期清晰（托管18 家相关业务公司），值得中长期配置。
    市场近期对公司参与*ST 黑豹重组给予较高预期，却忽略公司真正中长期成长逻辑实际是作为高景气细分行业垄断性龙头的持续成长性，近看军机高景气，远看我国民机市场空间更为广阔，公司将持续受益我国航空制造业大发展。我们预计2016-18EPS 分别为0.40、0.48、0.55 元。若公司2016 年完成对4 家托管子公司的收购并表，预计对利润增厚幅度约30%。
    给予公司6 个月目标价24 元，对应2017 年约50xPE 估值，维持买入评级。
    ◆风险提示
    重大资产重组的不确定性；收购进度低于预期；军品订单季节性波动。