近年来，通过不懈的努力，公司于2015 年初在非制冷型红外探测器领域取得重大突破，顺利完成产业化，年产能将达到6 万片非制冷焦平面探测器。同时掌握了完全自主知识产权的国际一流的制冷红外探测器研发、生产全套技术，可小批量生产高性能碲镉汞制冷探测器。公司在探测器领域的技术水平已全面超过欧洲、与美国技术水平持平，争取早日实现红外产品的国产化。
    汉丹机电助公司纵向发展。公司收购的汉丹机电是国内弹药领域主要参与者，汉丹承诺，2015-2019 年实现的扣除非经常性损益后归属于母公司的累计净利润不低于2.16 亿元。我们认为，该项收购不仅将公司业务领域成功延伸至完整武器系统领域，加速了公司战略化转型发展进程，更实现了公司在传统武器装备类产品及信息化弹药等领域的外延式增长，协同效应显著。
    公司后续有望在无人机领域有所斩获。在第五届中国无人机展览会上，公司首次展出了多款无人机型。展品包括三角翼无人机、固定翼无人机等，具备侦察、火灾监控、数据收集等功能。此外，公司董事长黄立于2014 年以个人身份投资创立普宙飞行器科技(深圳)有限公司，该公司是一家专注于研发，生产和销售无人机的高科技企业，在无人机飞行控制，图像稳定，动力系统设计，红外图像技术方面拥有多年的积淀，为无人机产品技术的持续研发和无人机应用的不断完善提供坚实后盾。蒂尔公司测算，未来10 年，全球无人机总需求将达910 亿美元。我们预计，公司将持续在无人机领域开拓，未来有望提升在该领域的竞争力，分得一杯羹。
    员工持股构筑安全边际，提振市场信心。根据非公开发行报告书，公司将使用募集资金6.21 亿元用于“新型高科技（WQ）系统研发及产业化基地项目”、“制冷型碲镉汞及II 类超晶格红外探测器产业化项目”。项目达产后，将推进红外系统的国产化进程，推动公司在综合光电系统及完整精确打击武器系统的产业转型。此外，公司借此推行员工持股计划（成本价25.60 元/股）。我们认为，员工持股将充分激发管理层及普通员工积极性，提振市场信心。
    盈利预测与投资建议。预计2016-18 年EPS 分别为0.14、0.25、0.33 元，考虑红外领域在军工及民品领域的替代空间及公司在该领域的稀缺性，给予公司2017 年120 倍PE，维持目标价至30.00 元，维持“买入”评级。
    风险提示。（1）民品订单的不确定性；（2）红外领域订单不及预期。