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>> 兴业证券-美晨科技(300237)持续推进万亿汽车后市场布局-161123
上传日期:   2016/11/24 大小:   522KB
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评级:   增持 作者:   孟杰,房大磊
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"汽配1号"平台于2016年6月起在北京上线试运营,并得到了众多修理厂的认可,未来有望大规模推广。 
    标的的自然人股东拥有丰富的汽车后市场经验和资源,结合此次获得的资金支持后,标的公司的汽车后市场业务有望迅速扩张。云中歌2016年1-8月实现营业收入207.64万元,为2015年全年收入的3.4倍。从出资方来看,自然人股东拥有丰富的汽车后市场经验:1)自然人股东李洪涛研发经营过爱信、车与我等多个汽配电商及后市场平台;2)自然人股东张德坤有10年以上汽车后市场的相关经验,在国内国外有丰富的渠道。自然人股东拥有丰富的汽车后市场经验和资源,此次获得资金支持后,标的公司有望在资金的助力下实现业务的飞速发展。 
    依托强大的汽车零部件制造主业,持续推进万亿汽车后市场布局。我国汽车后市场规模在万亿左右,未来有望快速增长。美晨科技布局汽车后市场的动作不断:2015年6月,美晨科技成立美能捷电商子公司,打造汽配电商消费平台;此次美晨科技出资1000万元增资云中歌,借助成熟稳健的经营团队拓展汽车后市场业务,同时也实现业务的区域扩张。未来美晨科技有望以强大的汽车零部件制造、销售能力为依托,整合拥有的国内、国际市场汽车产业链资源,打造一个国内领先的汽配消费电商平台;公司在各地已布局的办事处或者分公司,将为发展战略提供强有力的支撑,汽车后市场业务值得期待。 
    盈利预测、估值和评级:预计2016-2018的EPS分别为0.5元、0.66元和0.8元,对应PE分别为30.9倍、23.7倍和19.5倍,维持公司"增持"评级。 
    风险提示:收购整合效果不达预期、新签业务订单低于预期     
 
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