投资要点：
    维持增持。维持预测公司 2016/17 年 EPS 0.48/0.67 元，考虑到公司业绩高增兑现，公司前9 月预计归属净利同比增长128%-157%，且第三批PPP 示范项目公布，生态环保类示范项多，料再次掀起PPP 落地热潮，维持目标价19.68 元，对应2016/17 年分别约41/29 倍PE，维持增持。
    PPP 业绩高增兑现，第三批PPP 示范项目掀落地高峰。1)公司公布三季度业绩预告，1-9 月实现归属净利润2.3-2.6 亿元，较上年期同比增长128%-157%，基本符合预期，其中Q3 单季度实现归属净利0.75-1.05 亿元，同比58%-121%；2)超万亿第三批PPP 示范项目公告，山东省第三批PPP 示范项目规模为495 亿元(PPP 订单集中分布在山东)，生态环保类PPP示范项目规模约1120 亿元，公司PPP 订单签订有望再迎高峰；3)公司PPP订单充足(自2014 年H2 起已签框架近200 亿元)，预计在建PPP 项目约25 亿元，内涵丰富(多与旅游、环保相关)，前景可期；5)赛石业绩增长潜力、在手现金充裕，前次定增净募资8.04 亿全部用于补流，拟发行8 亿元公司债有望再次补强资金实力助力PPP 订单落地。
    “园林+旅游”逻辑再加强，高业绩增速低估值。1)公司专注旅游类PPP 项目承接，市场认为订单偶然性高，我们判断是公司长期转型升级的考虑，近期公司第二大股东举牌西安旅游，公司未来“园林+旅游”模式将有望加速推进；2)我们预计公司2016-17 年业绩年均复合增速超30%，而2017 年PE 估值仅29 倍，高业绩增速低估值稀缺品种凸显投资价值。
    风险提示：业绩增长不及预期，PPP 落地不及预期等