从行业层面看，2015 年公司出品的现象级电视剧《花千骨》以平均收视率2.12%、全网播放量突破200 亿、首轮卫视+网络毛利率55%、影游联动月流水破2 亿等亮眼成绩点燃了整个市场对于IP 开发的热情。回顾2014年，即便是年度爆款《花千骨》在湖南卫视和爱奇艺出售的首轮播放权和版权收入也只有1.68 亿元，双渠道单集平均售价290 万元左右。但近两年视频网站付费模式逐渐成熟，优质IP 剧价格较之前翻了几番，2016 年初《如懿传》双渠道售价已经跃至1500 万元（江苏卫视、东方卫视各300 万元/集+腾讯视频900万元/集），近期《赢天下》网络端价格亦高达800 万元/集，头部影视作品有望大幅增厚对应制作机构业绩。从公司层面看，1）IP 储备丰富，早在2015 年公司便已储备版权超过40 部，其中原创小说改编权（含网络小说）19 部，包括《爵迹》、《左耳》、《回到明朝当王爷》、《步步生莲》等顶级IP；2）制作能力突出，受到一线卫视和视频网站认可，过去《花千骨》、《老九门》的成功以及本次电视台端的高售价就是明证，同时公司深度绑定白一骢等一线编剧导演，相信公司可以最大程度受益于行业精品剧的涨价。
    影视大作支撑+游戏现金牛，明年业绩可期。2016 年前三季度，公司实现营业收入8.5 亿元，同比增长190.1%；实现归母净利润1.5 亿元，同比增长215.7%，业绩大幅增长原因主要是内生影视剧爆发和去年11 月收购休闲游戏公司赞成科技增厚利润。2017 年，公司主要上线的超级IP 有《特工皇妃》、《凉生，我们可不可以不忧伤》、《回到明朝当王爷》、《特勤精英》等，另有《梦想年华大三线》、《左耳》、《左轮手枪》、《哪吒与杨戬》在协商上线时间；同时按照业绩承诺，赞成科技还将贡献1.3 亿利润，业绩有望继续保持高增长。
    近期定增事宜有望上会，资金活水助力大IP 腾飞。公司拟非公开发行15 亿元用于电视剧网络剧制作（不超过35,394,053 股、发行底价42.38 元/股），该事项自2015 年10 月开始筹划，预计近期上会，资金活水到位后将加速公司IP 剧开发进程，进一步刺激明后年业绩释放。
    盈利预测与投资建议。预测公司2016-2018 年EPS 分别为0.98 元、1.37 元、1.74 元（暂未考虑未来定增带来的股本变化），我们认为公司是传媒领域中业务扎实、业绩高成长的小市值优质白马，首次覆盖给予“买入”评级。
    风险提示：文化产业政策变化的风险，非公开发行不及预期的风险、并购企业业绩不达承诺的风险。