中报电视剧毛利比较低，因上半年只有一部剧确认收入。预计公司前三季度归母净利润1.25-1.48 亿元，同比增长170.30%-218.95%。中报业绩大幅增长原因是赞成科技等8 家公司纳入合并范围及电视剧《致青春》确认收入。
    持续开发精品IP，静待爆款开花。公司保持对精品IP 的培育，开发与转化，重点打造网台联动乃至先网后台的精品大剧。截至16 年8 月23 日，公司有6 部电视剧分别在主流卫视和视频网站先后开播，《情满雪阳花》、《狭路》、《老九门》、《致青春》和《谜砂》等5 部电视剧集中在暑期档先后播出。其中周播大剧《老九门》自7 月4 日开播以来，强势刷新周播剧收视和点击量纪录。
    现实题材大剧《谜砂》自7 月31 日开播以来多次位列同时段全国卫视平台电视剧的收视冠军。未来三年内公司拟制作24 部影视剧作品，其中《特工皇妃》、《凉生》等均为拥有大量粉丝基础的知名网络文学IP，有望成为现象级剧。
    网剧方面，公司从14 年开始涉足，目前持续与主流互联网平台合作，不断推出精品网络剧。《示铃录》于2 月25 日在搜狐视频上线；《执念师2》于5 月20 日在搜狐视频和PPTV 上线，截至16 年8 月23 日，全网播放量已破10亿次。未来，网络剧《脱骨香》有望成为现象级大片，值得期待。此外，《老九门》系列番外网络大电影也将陆续开机。
    赞成科技预期完成对赌，有望介入B2C 模式。公司自15 年11 月收购赞成科技以来，游戏业务预期开展，在移动互联网上推进多维度发展，延续以休闲益智类游戏为主的开发策略，陆续推出了多款精品休闲游戏和HTML5 游戏，1 款AR/VR 精品游戏进入策划阶段；面向中国联通、中国移动和中国电信三大运营商，开发了“彩视秀”来电视频，并已投入运营。公司看重B2C 直接对接客户的模式，期待通过流量途径和消费者C 端衔接。赞成科技16 年承诺净利润1.1 亿元，上半年实现净利润0.49 亿元。
    盈利预测及估值。我们预计公司2016-2018 年EPS 分别为1.02、1.21、1.48元，参考同业公司估值，考虑到公司在网络剧的持续发展和IP 多内容开发，以及游戏业务的稳健发展，给予公司2016 年55 倍估值，对应目标价56.1元，买入评级。
    风险提示。电视剧和网络剧收益不达预期，游戏业务开发不达预期。